来源 :星空财研2022-03-18
对于汽车人来说，2018年是一个寒冷彻骨的年份。这一年，经过数十年的高速发展，第一次迎来了销量下滑。
星空君第一次研究汽车行业的专有名词的时候，最感到无语的就是“千人保有量”。这确实是一个很重要的指标，但是不能简单的用欧美日韩的千人保有量来套中国市场。
中国有14亿人口，比欧美日韩澳加起来还多。中国的GDP是美国的70%，超过欧盟的总量。
这意味着，看待中国市场，不能视同单一市场。
就汽车来说，上海的千人保有量和西宁的千人保有量完全不是一回事。
把中国当做单一市场来测算的研究，无论任何行业，基本上可以认为都是水做的。
所以，当中国汽车千人保有量只有日本的三分之一、美国的四分之一的时候就转为存量市场，星空君一点也不诧异。
经过2020年的惨淡经营，2021年，汽车行业迎来了春天。
根据中国汽车工业协会统计， 2021 年汽车产销同比呈现增长，结束了 2018 年以来连续三年的下降局面。2021 年汽车产销分别为 2,608.2 万辆和 2,627.5 万辆，同比分别增长 3.4%和 3.8%，其中乘用车产销分别为 2,140.8 万辆和 2,148.2 万辆，同比分别增长 7.1%和 6.5%。截至 2021 年度，中国汽车产销已连续十三年稳居全球第一。
当然了，这个数据就像好看的女孩纸，也是水做的。
因为2018年我国汽车产销量分别为2780.9万辆和2808.1万辆，远远大于2021年的产销量。
2021年数据好看，只是因为2020年太难看了。
存量时代，如何成长？
福耀玻璃给了一个答案。
公司年报显示，报告期实现营业收入人民币236亿元，比上年同期增长 18.57%，远超于行业平均增长水平；实现利润总额人民币38亿元，比上年同期增长 22.81%，实现归属于上市公司股东的净利润人民币31.46亿元，比上年同期增长 20.97%。
应该说，福耀玻璃的成长性非常惊人。
不过，这个成长性，也有一点水分，公司营收和2019年相比，增幅只有11.8%；净利润增幅8.4%。
在星空君分析过的公司中，其实这个业绩趋势图很面熟，为了确保没有误读，又打开了现金流量表。
果不其然，公司的经营性现金流量净额非常优异且稳定。
不卖关子了，有两家美股上市公司和这个趋势图非常接近，它们分别是可口可乐和苹果。
存量时代，对上市公司关注的指标也发生了变化。
由于市场占有率接近极限，动辄年成长性两位数变的不现实。在规模达到一定程度后，除非尝试在其他领域转型，否则营收规模和净利润将进入一个相对平滑的发展期。
如何看待这种企业的投资价值呢？
一是看毛利率净利率是否稳定；二是看经营性现金流量净额是否稳健；三是看分红。
除此之外，曹德旺还有一点值得尊敬的地方：用福耀玻璃的一部分股份，成立了一家慈善机构河仁慈善基金会，强制将福耀玻璃大约6.5%的分红用于慈善事业。
