2025年，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称“豫园股份”，600655.SH）交出了一份令人咋舌的年度答卷。报告期内，公司净利润同比锐减93.81%，扣非净利润更是大幅下降367.43%，多项财务指标波动明显，折射出公司在经营与市场环境中面临的严峻挑战。
核心财务指标：营收与利润双降
营业收入：大幅下滑，多因素致业务受挫
2024年，豫园股份实现营业收入469.24亿元，较2023年的581.47亿元下降19.30%，减少112.22亿元。公司表示，宏观经济影响、消费行业结构调整以及国际金价震荡波动，共同导致国内消费增长乏力，公司部分产业运营业务营收下滑。同时，房地产行业整体下行，物业开发与销售业务收入也同比下降。
分行业来看，产业运营业务收入340.34亿元，同比下降18.37%；物业开发与销售业务收入100.38亿元，同比下降25.96%。其中，珠宝时尚板块作为核心业务，营收299.77亿元，同比下降18.38%，主要受消费者需求不足、偏好结构变化以及国际金价波动冲击。
净利润：锐减九成，多因素叠加冲击
归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，与2023年的20.24亿元相比，大幅减少93.81%，减少18.99亿元。这主要源于消费行业结构调整影响产业运营业务综合销售毛利，房地产下行导致物业开发与销售业务毛利下降，部分房地产项目减值准备计提增加，以及处置非核心资产项目投资收益减少。
扣非净利润：降幅惊人，主业承压明显
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-21.09亿元，较2023年的-4.51亿元，下降367.43%，减少16.58亿元。主要原因是产业运营和物业开发与销售业务毛利下滑，以及房地产项目资产减值准备增加。
基本每股收益与扣非每股收益：大幅缩水
基本每股收益为0.032元/股，同比下降93.86%；扣非每股收益为-0.545元/股，同比下降357.98%。这与净利润和扣非净利润的大幅下降趋势一致，反映了公司盈利能力的急剧减弱。
费用分析：有降有升，结构调整进行时
销售费用：略有下降，降本成效初显
销售费用为27.68亿元，较2023年的30.74亿元下降9.97%。公司在市场环境变化下，可能通过优化销售策略、精简渠道等方式控制费用。
管理费用：有所降低，瘦身健体见成效
管理费用27.47亿元，同比下降14.19%。公司推进组织变阵、瘦身健体，提升人效，截至2024年底，豫园总部人数同比下降28.6%，各产业集团整体人数同比下降15%，人工成本同比下降5%，有效降低了管理费用。
财务费用：显著上升，债务压力待解
财务费用19.27亿元，较2023年的15.15亿元增长27.13%。这可能与公司债务规模、融资成本变化有关，尽管报告未详述，但财务费用的增加可能对公司利润造成进一步挤压。
研发费用：大幅削减，创新投入需关注
研发费用4882.17万元，同比下降41.26%。虽然公司在部分业务上有科创赋能举措，如珠宝与表业的技术创新，但研发费用的大幅下降，可能影响公司未来创新能力与产品竞争力。
现金流：经营稳健，投资与筹资波动大
经营活动现金流：净额微降，经营基础尚稳
经营活动产生的现金流量净额为42.53亿元，较2023年的47.47亿元下降10.41%。销售商品、提供劳务收到的现金为510.30亿元，购买商品、接受劳务支付的现金为404.41亿元，公司经营活动现金流入与流出规模庞大，虽净额下降，但整体经营活动现金流仍较为稳健。
投资活动现金流：净额锐减，资产处置影响大
投资活动产生的现金流量净额为3.88亿元，较2023年的26.56亿元下降85.39%。主要原因是本年处置子公司及其他营业单位收到的现金净额较上年同期减少，反映公司投资策略调整，资产处置节奏变化。
筹资活动现金流：净额增加，债务结构待优化
筹资活动产生的现金流量净额为-38.22亿元，较2023年的-91.24亿元增加58.11%。主要因本年净偿还债务导致筹资活动现金流出较上年同期减少，侧面反映公司在优化债务结构，减轻偿债压力。
风险与高管薪酬：风险犹存，薪酬激励待考量
可能面对的风险：市场与经营风险交织
市场竞争风险：黄金珠宝、商业零售和房地产行业竞争激烈，黄金珠宝饰品行业集中度低，竞争策略同质化；房地产行业规模收缩，资金面趋紧，销售去化困难。
国际黄金价格波动风险：黄金饰品业务成本受国际金价影响大，金价剧烈波动影响主营业务成本和市场短期需求。
多元化业务管理风险：公司业务板块多，外拓步伐加快，内部管理压力增大，对管理能力提出更高要求。
政策风险：房地产行业受政策影响大，商业、办公物业投资竞争加剧，运营风险上升，且公司融资能力受金融、货币政策影响。
董事、监事、高级管理人报酬情况：薪酬可观，与业绩关联待明晰
董事长黄震报告期内从公司获得的税前报酬总额为897.44万元，在行业中处于较高水平。公司高级管理人员报酬根据年度经营指标完成情况考核，采用“基本薪酬+年度目标绩效奖金+专项奖励”模式。但从业绩表现看，公司净利润大幅下滑，而高管薪酬水平是否与业绩紧密挂钩，是否能有效激励管理层提升公司业绩，值得投资者关注。
豫园股份2024年业绩表现不佳，多项指标亮起红灯。公司需应对市场竞争、金价波动、多元化管理和政策风险等挑战，优化费用支出，提升盈利能力。投资者需密切关注公司在2025年的战略调整与经营改善措施，以评估其投资价值与风险。