海立股份2025年报解读：归母净利增112.18% 经营现金流降28.27%

　　核心盈利指标大幅增长

　　报告期内，海立股份盈利端表现亮眼，多项核心指标实现大幅增长。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入	20,498,194,996.64元	18,747,075,574.94元	9.34%
归属于上市公司股东的净利润	71,820,885.05元	33,848,546.92元	112.18%
归属于上市公司股东的扣非净利润	68,198,928.58元	-43,047,988.42元	扭亏为盈
基本每股收益	0.07元/股	0.03元/股	133.33%
扣非基本每股收益	0.06元/股	-0.04元/股	扭亏为盈

　　公司营收增长主要得益于以旧换新政策拉动空调市场需求，冷暖关联主业销量逆势增长，转子式压缩机销量达4818万台，同比增29%，海外销量突破千万台；汽车零部件主业大幅减亏，新能源车用电动压缩机销量同比增超100%，两大主业协同驱动业绩提升。

　　费用结构出现分化

　　公司期间费用呈现分化态势，销售费用大幅增长，财务费用明显下降。

费用项目	2025年	2024年	同比变动	变动原因
销售费用	320,680,883.59元	259,554,826.97元	23.55%	未披露具体原因，或与市场拓展、海外业务增长相关
管理费用	981,639,094.82元	972,171,397.43元	0.97%	费用规模基本稳定
财务费用	87,918,826.40元	135,824,663.40元	-35.27%	汇兑收益同比增加
研发费用	1,013,841,305.11元	934,583,813.01元	8.48%	持续投入技术研发

　　研发投入稳步增长

　　报告期内，公司研发投入持续加码，全年研发费用达10.14亿元，同比增长8.48%，研发投入占营业收入的比例为4.95%。公司已形成“机械技术、电机技术、控制技术”等多领域自主研发能力，累计国内专利申请量3645件，其中发明专利1457件；累计授权专利2340件，其中发明专利429件。同时推进IPD项目管理试点，搭建共性技术平台，与上海交大、西安交大开展产学研合作，为长期发展筑牢技术根基。

　　现金流呈现结构性变化

　　公司现金流出现明显结构性变化，经营现金流大幅下滑，投资现金流流出收窄，筹资现金流流出扩大。

现金流项目	2025年	2024年	同比变动	变动原因
经营活动现金流净额	1,178,593,896.09元	1,643,111,567.53元	-28.27%	未披露具体原因，需关注应收款项回收情况
投资活动现金流净额	-715,188,904.27元	-1,077,621,090.99元	流出减少36243万元	购买结构性存款同比减少
筹资活动现金流净额	-601,418,242.40元	-284,752,788.09元	流出增加31667万元	偿还借款金额同比增加

　　董监高薪酬情况

　　报告期内，公司核心管理层薪酬如下：-董事长李轶龙税前报酬总额：未披露具体数据-总经理李轶龙税前报酬总额：未披露具体数据-副总经理税前报酬总额：未披露具体数据-财务总监阎元税前报酬总额：未披露具体数据

　　面临多重风险提示

　　行业环境风险

　　家用空调行业整体规模同比下降3.1%，转子式压缩机行业销量同比下降2.8%，行业竞争加剧；汽车行业虽整体增长，但海外市场波动、新能源车补贴退坡等因素可能影响需求。

　　技术风险

　　制冷及汽车热管理技术迭代加快，若公司研发投入不足或技术路线判断失误，可能导致产品竞争力下降。

　　合作方交易风险

　　公司与上下游合作方依赖度较高，若核心客户或供应商出现经营问题，可能影响公司生产销售。

　　诉讼风险

　　报告期内营业外支出同比增长136.71%，主要因补缴税金增加，未来可能面临税务、合同等方面的诉讼风险。

　　盈利能力风险

　　公司扣非净利润虽实现扭亏，但盈利规模仍较小，若行业环境恶化或成本控制不力，可能再次出现亏损。

　　商誉减值风险

　　公司并购海立马瑞利形成商誉，若标的资产未来业绩不达预期，可能面临商誉减值风险。