老凤祥业绩双降

　　【】老凤祥（600612.SH）2024年报显示，营收567.93亿元，同比下降20.5%；归母净利润19.5亿元，同比下降12%，创下近八年首次营收下滑的纪录。这一数据与同期金价涨幅形成鲜明背离。2024年，上海黄金交易所AU9999价格从年初620元/克攀升至年末884元/克时，全国黄金首饰消费量则由706吨缩减至532吨，同比跌25%；金条及金币的消费量则达到了373.13吨，同比增长24.54%。这背后是高金价下消费习惯的转变。

　　【】老凤祥的黄金珠宝首饰大多以克计价，每克黄金的加工费才是其主要收入来源。公司黄金产品毛利率常年徘徊在8%左右，这意味着每克黄金的加工利润不足70元。近些年金价连续大幅上涨，企业既要承担原料采购的现金流压力，又难以将成本完全转嫁给消费端。A股上市同行中，周大生、菜百股份都有类似情况。迫于现金流压力和对黄金价格走势的谨慎，不少黄金首饰行业的经销商采取快进快出策略。不少经销商压缩订单，希望提高资金周转率。这种传导也对老凤祥的出货形成压制。

　　【】2018年到2023年，恰逢各大黄金珠宝品牌在下沉市场攻城略地的窗口期，老凤祥也在这一时期加速线下门店扩张抢占市场份额。2024年的情况急转直下，老凤祥境内外营销网点总数首次出现门店收缩。2024年世界经济增长动能不足，国内有效需求疲软，加之金价持续上涨刷新历史记录，导致黄金珠宝消费疲软。根据中国黄金协会的统计，2024年我国黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降24.69%。在这种市场环境下，老凤祥的营收和净利润均出现了下滑。随着黄金消费市场的整体下滑和互联网品牌、新兴珠宝品牌的崛起，传统金店如老凤祥面临着更加激烈的竞争。这些新兴品牌通常具有更加灵活的经营模式和更加创新的产品设计，能够吸引更多年轻消费者的关注。