来源 :远视财商2024-04-07
上市15年，净利润翻了24倍，这看起来像是一个坐在风口浪尖的新型企业，而不像是一家超过百年的传统型“老字号”公司！可当你看到它的名字叫老凤祥时，马上就会被震惊到，原来实体行业也有靠稳抓稳打发大财的，并不是只有那些所谓的科技企业、新型产业，才能成就一波巨富。
这几年金价的飙升，助推A股的黄金版块持续大涨，但并非只有股市才赚钱，包括以黄金供应链在内的矿业、卖珠宝的头部企业也大赚特赚，老凤祥也是其中的代表之一!
老凤祥到底有多牛?
众多知名珠宝商家中，顾客更熟悉周大生、周生生、周大福、周六福这样看起来难以辨认的品牌，反而是老凤祥，好像在哪儿见过，也不陌生，但就是想不起来在哪儿有它的店铺，而且好像互联网上一搜也有很多关于它的报道，但就是没有真正记住。
这个横跨19世纪、20世纪、21世纪、超过百年的老字号企业，可能很长时间都扮演了“沉默”的角色，经历过A股不止一次的熊市，和股民们一起翘首以待牛市的到来，没想到竟在不知不觉中，积少成多、细水长流，从2005年至今，股价累计上涨了40倍，其盈利能力比任何同行的“白马股”都要优秀，也堪比珠宝行业的“茅台”。这家距今已有176年历史的老字号，从上游采购黄金，再进行加工生产，主要以线下渠道为主，辅以自营和加盟经销模式，截止2022年，自营店已有194家门店，加盟店5415家，两种模式分别占据营收的6%和94%。
2009年上市的老凤祥长年保持着出色的业绩增长态势，哪怕在2020年-2022年的3年新冠疫情期间，依然有稳定的表现，尤其受到冲击最厉害的2020年，利率虽低，净利率却一直表现强劲。充分掌握市场动向，产品紧贴消费者的需求和偏好，善于在抓住市场热点和加快产品开发方面做文章，以新的品类引领黄金饰品快消发展趋势，满足不同群体对珠宝首饰的新需求，除了百年传承的精湛工艺和较为广泛的品牌知名度美誉，不断提升市场覆盖率和占有率，推进渠道下沉，多元化营销，都是其较为突出的核心竞争力所在。
早前的3月4日，老凤祥发布了2023年业绩快报，营收714.36亿元，同比增长13.37%；归母净利润22.14亿元，同比增长30.23%。净利润增幅超过30%。如果算上2022年第18次蝉联世界品牌“中国500最具价值”，位居第180位、品牌价值达454亿元的显赫地位，“全球奢侈品企业百强榜”第12位等一系列的头衔，业绩稳定增长的背后，股价拉升也是顺理成章的事。
有喜亦有忧的老凤祥
2023年业绩快报发布后形成两极分化，有人认为整体低于预期，增长放缓是不争的事实，而且有些增收不争利的迹象。但也人认为2023年的三季报是相当出色的，业绩同比增长43%，单季度利润6.8亿，已经超过历史最佳年度业绩，股息绝对值连续多年增长，估值也属于偏低区间，2024年开年以来黄金一直大涨，接下来的业绩还会持续飙升，基本不用担心后面的走势。
喜的是黄金价格持续上涨，带来的盈利空间、业绩必将上升，忧的则是老凤祥市场占有率目前不过7.9%，低于直接竞争对手周大福的11.8%，而且后面还有许多同类别产品和同行等一干追随者。投资者在享受到了上市15年来股价翻了40倍的大好红利之后，不得不面对体量越来越大，未来潜在的业绩增速可能会放缓，还有可能下滑，回到个位数也不是没有可能。
在经历了后疫情后的一段市场恢复期，进入2023年后因为全球黄金价格一直处于高位，业绩还算平稳增长，股价也属于小幅拉升，但再好的行业，也有它的周期性，黄金首饰也不例外。老凤祥经历了高速发展时期，进入成熟期后也将面临整体增长放缓的事实，或许最近几年因为市场下沉，有更多店面的支撑未见颓势，但市场饱和、金价恢复到理性区间，带来很可能是中长期回报率趋势性下滑。习惯了一直把业绩增长平稳、利润稳定当做常态的股民，也要认识到，峰值之后，估值有可能回复到中位数水平，有涨有落，才是市场本质；有升有降，见好就收才是理性。