在黄金消费高景气背景下，老凤祥打了一个漂亮的翻身仗。
经历过2022年的增收不增利，2023年，老凤祥实现营业收入714.36亿元，同比增长13.37%；归母净利润22.14亿元，同比增长30.23%。
营收和利润实现双增长，一方面与公司“疯狂”开店有关。自2018年以来，老凤祥门店数量连续五年增速超过10%，到2023年末，全国门店数量已达到近6000家，而这其中95%以上是加盟店。
另一方面，在追求规模过程中，老凤祥选择了“以价换量”。其批发销售营收占比常年在90%以上，而批发的毛利率只有8%左右。
营收、净利双增
除了从事黄金珠宝首饰生意，老凤祥的主营业务还包括工艺美术品、笔类文教用品两大板块，只不过占比相对较小。
在此前发布的半年报中，老凤祥曾提到，2023年上半年上海老凤祥有限公司营业收入占到公司总额的99.35%，利润占到公司总额的91.85%，为公司经营业绩的重要保证。
3月4日晚间，老凤祥发布业绩快报，2023年营业收入为714.36亿元，同比增长13.37%；归属于上市公司股东的净利润22.14亿元，同比增长30.23%。
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这离不开黄金消费市场的“狂飙”。2023年的第三季度业绩发布会中，老凤祥董事长杨奕明确表示，2023年黄金价格的攀升对我国黄金珠宝行业的复苏起到了推动作用。
据中国黄金协会统计，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。其中，黄金首饰消费706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币消费299.6吨，同比增长15.70%。
黄金价格也一路走高。上海黄金交易所Au9999黄金2023年12月底收盘价479.59元/克，较2023年初开盘价上涨16.69%，全年加权平均价格为449.05元/克，较上一年上涨14.97%。
值得一提的是，2022年，老凤祥陷入增收不增利的困境。报告期内，公司实现营业收入630.1亿元，同比增长7.36%；净利润17亿元，同比下滑9.38%。当期，公司的毛利率降至7.58%，这一纪录创下了其自2010年以来新低水平。
毛利率水平偏低
过去几年，老凤祥大规模扩张。
据了解，老凤祥实行自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”立体的营销模式。这种营销模式下，老凤祥在全国“疯狂”开店。
自2018年以来，老凤祥门店数量连续五年增速超过10%，门店数从2017年底的3174家增加到2022年底的5609家，净增2435家，平均每年新增487家。截至2022年末，老凤祥仅拥有自营店194家、连锁加盟店5415家（占比96.5%）。
这样的开店速度是难以维持的，过去几年的大幅扩张，需要一个消化整顿的过程。
果然，2023年公司扩张速度减缓。2023年数据还未完全公布，不过到2023年末，老凤祥总营销网点已经达到了5994家，新增网点只有385家。
风口财经制图数据来源：公司财务报告
另一方面，尽管有近六千家网点，老凤祥90%以上是以批发模式销售珠宝。与此同时，零售业务的收入（包括珠宝、笔类和工艺品）仅占总营收的5%。
老凤祥这个百年品牌成立于1848年，稀缺度高，然而在批发模式下，很难获得充分的“品牌溢价”。2022年，公司批发业务的毛利润为41亿，毛利润率仅为8.7%。
由于原材料价格高企，且以批发为主要渠道，老凤祥的珠宝首饰业务的毛利润率偏低。2020年的毛利润为39亿，毛利润率为10.1%；然而在2022年，毛利润增加到了46亿，毛利润率却只有9.1%。
A股部分黄金珠宝公司2023年三季报销售毛利率
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零售业务的毛利润率相对较高，但规模较小。在2022年，零售收入为31.8亿，占总营收的5%；毛利润为5.7亿，毛利润率为17.9%。
此外，老凤祥还涉足黄金交易，金额占到营收的20%，但毛利润率接近于零，不算主营业务。例如2021年、2022年，黄金交易毛利润率分别为0.7%和负0.03%。