来源 :经销商微刊2025-05-21
曾经被誉为"中国乳业第一股"的光明乳业，如今正面临前所未有的生存挑战。这家拥有百年历史的乳企，从资本市场到消费终端，从供应链到品牌价值，正经历着全方位的危机冲击。
01
业绩持续恶化：
主营业务造血功能衰竭
2024年财报显示，光明乳业全年营收242.78亿元，同比下滑8.33%，连续三年负增长。更严峻的是，其归母净利润同比下滑25.36%至7.22亿元，扣非净利润仅剩1.7亿元，同比暴跌67.48%。2025年一季度，公司扣非净利润首次出现0.49亿元亏损，主营业务造血能力已濒临枯竭。
核心业务板块中，液态奶收入141.66亿元，同比减少9.47%。曾经的优势产品低温巴氏奶在全国化扩张中遭遇伊利、蒙牛强势阻击。虽然华东市场仍保持20%以上份额，但上海大本营营收下滑5.39%，外地市场更暴跌14.73%。
与行业巨头的差距持续扩大：2024年前三季度，伊利净利润108.68亿元，蒙牛24.46亿元，而光明仅1.1亿元，不足伊利的1%。截至2025年5月，其市值116.1亿元，仅为伊利的6%，市盈率16.8倍也远低于行业均值。
02
现金流危机引发连锁反应
财务压力正向资产负债表传导：2024年三季度末，公司资产负债率攀升至53.53%，有息负债36亿元已超过34亿元的货币资金储备。经营活动现金流净额下滑18.43%至8.44亿元，筹资活动现金流净额为-3.93亿元，显示外部融资渠道正在收紧。
供应链体系受到明显冲击：经销商合同负债骤降超50%，反映出渠道商对品牌前景的集体看衰。更严重的是海外投资拖累：2010年收购的新西兰新莱特公司2024年净亏损4.5亿元，虽经两次注资13亿元仍未见起色，其即将到期的1.8亿新西兰元债务更成为重大风险点。
03
品牌信任危机集中爆发
食品安全问题频发：2024年10月莫斯利安酸奶出现异物事件；2025年1月酸奶变质事件；2024年5月更发生消费者饮用后出现细菌性肠炎的集体诉讼。黑猫投诉平台显示，截至2024年底相关投诉达462条，涉及质量、售后等多个维度。
品牌影响力持续下滑：开创常温酸奶品类的莫斯利安市场份额从11.7%跌至3.4%，远落后于安慕希和纯甄。营销投入持续萎缩，2024年销售费用不足伊利的1/20，导致新品乏力、年轻用户流失。
04
战略迷失与治理困境
海外布局沦为"吞金黑洞"：新莱特公司对a2公司的过度依赖引发持续争议。国内数字化转型进展缓慢，冷链物流短板制约全国化发展。
管理层动荡加剧危机：高管频繁更替，部分人员涉嫌违规被查。更引发争议的是，2025年5月员工面临降薪压力时，董事长年薪反增13万元，总经理加薪49万元，严重损害内部士气。
05
结语
从财务指标到市场表现，从产品质量到企业管理，光明乳业正面临全方位的挑战。在乳制品行业竞争日益激烈的背景下，这家百年老企能否重振旗鼓，仍需观察其后续的战略调整和改革力度。但可以肯定的是，留给光明乳业的时间已经不多了。