年报数据展示
主要会计数据和财务指标
年度综评：2020年光明乳业的营业收入为252.22亿元，同比上涨11.79%；归属于上市公司股东的净利润为6.08亿元，同比上涨21.91%；经营活动产生的现金流净额为21.59亿元，同比下降10.42%。
主营业务分行业情况
主营业务分行业情况方面，乳制品行业的营业收入为220.58亿元，同比上涨9.81%，毛利率为27.05%，同比下降5.83%；牧业的营业收入为20.27亿元，同比上涨21.43%，毛利率为11.34%，同比下降0.96%；其他的营业收入为8.99亿元，同比上涨39.81%，毛利率为28.00%，同比下降3.47%。
年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素
1、行业风险
2、牛只疾病和防疫的风险
3、财务风险
4、食品安全风险
5、生产安全风险
6、环保风险
媒体声音
中新经纬：
《净利下滑又遭换帅?光明乳业还能重现“光明”吗？》
日前，光明乳业发布公告称，因工作调动，公司董事长濮韶华已申请辞职。需要注意的是，2015年以来，光明乳业高管层变动频繁，包括董事长、总经理等重要职位。与此同时，光明乳业的营收增速急剧下滑，与伊利股份、蒙牛乳业的差距进一步拉大。
据媒体报道，濮韶华上任后，推动了光明乳业“低温+高端”产品多元化战略等一系列改革。一方面重新加大了低温产品的投入力度，即“领鲜”战略，推出多款高端巴氏奶新品，以华东市场为核心，逐步向华中、华南、华北加速渗透。另一方面，在常温产品方面，特别是核心产品莫斯利安系列，则着重推动口味多元化和高端化改造，解决了莫斯利安下滑的问题。
不过，在业内看来，濮韶华的营销与管理理论并不算前沿，甚至有点保守。中国奶业协会原常务理事、广州市奶业协会会长王丁棉向中新经纬表示，濮韶华在任这三年，光明乳业的年营收从2018年的209.86亿元增至2020年的252.23亿元，三年增长了42.37亿元，平均每年增长约14亿元。“这个增长情况在业界不算多也不算少，是可以交得了差的。但相比伊利、蒙牛、飞鹤等企业，其业绩就差得远了。”王丁棉表示，“濮韶华过于保守，欠点狼性，不是个拓疆扩土之将。他的离开，对光明的发展也许是件好事。”
中国食品产业分析师朱丹蓬也提到，濮韶华在任这几年，光明乳业创新升级的速度并不快，对供应链的整合也相对较慢，其工作调动背后或许还有其他原因。“光明的常温奶在全国范围内没有太大布局，这阻碍了其全国化的进程。光明比较依赖华东、华南、华中市场，其他区域表现较差，而低温奶又很难深入到四五六线城市。”朱丹蓬表示。战略定位专家、上海九德定位咨询公司创始人徐雄俊补充道，光明乳业管理层不断更迭，导致公司经营不稳定。
朱丹蓬认为，光明乳业首先需要一个给力的管理团队，“当前市场竞争越来越激烈，如果没有一个熟知行业的管理团队来运营公司，光明会活得很难。”
第一财经：
《光明乳业拟6.1亿控股青海小西牛乳企密集博弈西北》
10月21日晚，光明乳业(600597.SH)宣布拟以6.1亿元的价格收购青海小西牛生物乳业股份有限公司(下称“青海小西牛”)60%的股权，以完善在西部的奶源、产能和市场布局。在2019年以来的“抢奶”大战中，大型原奶企业被“瓜分殆尽”的情况下，规模更小的区域乳企似乎正在成为整合的下一个选择。但在分析人士看来，大多数中小区域乳企缺乏优势，难攀高枝。虽然青海小西牛近两年业绩增长尚好，但其业务体量、产品结构对于光明乳业的整体营收帮助有限，但光明乳业或更看重的是青海小西牛的上游奶源。
值得注意的是，宁夏、甘肃等省份在内的西北地区如今已是乳企争夺的热门区域。根据宁夏官方统计，2020年奶牛存栏量增加13.68万头，新增存栏量相当于此前9年的总和。在业内看来，乳企如此重视西北地区，与当地的奶源资源密不可分。
独立乳业分析师宋亮说，西北地区虽然原奶产业规模化起步较晚，但发展速度快，原奶呈现“质量高、成本低”的特点，相较于国内主流原奶产区成本约低10%，另一方面其地理位置重要，可以辐射西南和华北市场。
随着国内原奶供需失衡，为了确保奶源安全，从2019年开始国内就掀起了一轮抢奶源大战，而规模较大的原奶企业如现代牧业、中国圣牧、赛科星、中地乳业、恒天然中国牧场等大多被伊利和蒙牛收入囊中，优质原奶企业标的所剩无几。
一直以来，国内区域乳企的并购整合并不活跃，始终是各自为战的局面。不过在宋亮看来，除了看重奶源优势外，青海小西牛的特色产品，比如西北风味酸奶等相对比较有特点，光明乳业或也有这方面的考虑。但对于大多数中小区域乳企而言，其产品、奶源和市场优势都不明显，去并购的价值并不大，因此现有局面或难有改观。
券商研报摘要
民生证券：
（1）盈利有望得到改善，收购价格较为公允。预计本次收购完成后将在财务方面形成积极影响：利润提升，盈利改善。本次交易价格为6.12亿元，对应2020年PE/PS/PB分别为15/2/3X，低于二级市场乳制品行业平均水平。
（2）补充奶源与市场协同，加快全国化扩张。长期来看，预计本次收购有望在奶源、产能、市场、产品等多方面形成协同效应，支撑公司新鲜产业全国化战略的布局。小西牛在青海、宁夏拥有多个自建牧场，本次收购有望提升上市公司自有奶源比例，支撑常温高端化与低温“领鲜”战略的实施。
方正证券：
（1）Q3收入增速高于行业，业绩超预期。收入端受益疫情后白奶高需求、奶源紧缺情况缓解，增速高于行业。利润端受益于奶价压力缓解，管理费率下降等因素，增速快于收入端。
（2）液态奶和其他乳制品均增长较快，境外业务销售恢复增长。公司21年推出致优A2β-酪蛋白鲜牛奶，如实PET瓶，莫斯利安星厨甜品系列新口味等，持续为收入贡献新增长点。
（3）毛销差收窄，整体盈利能力稳健。Q3期间费率控制较优，销售费率同比下降4.58pct，毛销差小幅缩减0.57pct至5.35%。管理费率同比下降0.76pct，盈利能力稳健。剔除海外业务影响，公司境内业务盈利预计提升。
（4）持续加码上游奶源建设，新董事长开启新征程。公司今年年初拟定增募集19.3亿元用于5个奶源牧场项目，黄黎明将出任新董事长。