来源 :每经网2021-10-21
光明乳业（600597,SH）10月21日晚间宣布，拟以6.12亿元的价格收购青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称小西牛乳业）60%的股权。上市公司称，此举在于完善公司在西部的奶源布局、产能布局。
对于小西牛乳业而言，被光明乳业收购是公司曲线上市的机会。2012年，小西牛乳业曾试图登陆深交所，但公司的IPO申请遭证监会否决。“销售费用占主营业务收入比例远低于同行业可比公司水平”成为发审委质疑的焦点。此后，小西牛乳业曾在新三板挂牌，但已于2017年12月摘牌。
光明乳业拟扩充西部奶源
据光明乳业公告，公司拟以6.12亿元向小西牛乳业的8位股东收购其所持有的1954.47万股小西牛乳业股份，占比60%。小西牛乳业成立于2002年9月，注册资本为3257.458万元，公司是一家专门从事乳制品研发和产业化生产的企业，产品包括牛奶、乳饮料以及酸奶等。
截至今年4月30日，小西牛乳业归属于母公司所有者权益账面值为3.27亿元；公司全部权益评估值为10.37亿元，较之增值约7.1亿元，增值率约为217.18%。
此次交易设置了业绩承诺补偿机制。创始股东承诺小西牛乳业在2022年至2024年实现扣除非经常性损益的合并报表税后净利润分别不低于8456万元、9597万元和1.09亿元。在业绩承诺期满后，光明乳业拥有购买选择权，可择机用行权价格收购小西牛乳业剩余40%股权。
2020年度，小西牛乳业实现营业收入5.75亿元，归属于母公司股东的净利润为6986.66万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6406.04万元。今年1~4月，公司实现营业收入2.41亿元，归属于母公司股东的净利润为2559.99万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2585.21万元。
光明乳业表示，此次收购完成后有利于完善公司在西部的奶源布局、产能布局、市场布局，有利于公司提升优质奶源自给能力，提高产能，进一步扩大规模。
小西牛乳业于2017年底新三板终止挂牌
《每日经济新闻》记者注意到，小西牛乳业曾尝试过闯关IPO，但未能成功。
据小西牛乳业的招股说明书（申报稿），2012年，公司拟在深交所上市，拟发行股份数量为1250万股，发行后总股本为5000万股，拟募集资金约为2.02亿元。按照计划，公司拟将募集资金投资于“日处理鲜奶300吨扩建项目”和“平安镇白家村标准化高产奶牛养殖场建设项目”。
2012年4月，证监会宣布不予核准小西牛乳业的IPO申请。彼时，监管部门审核指出，公司2009年度、2010年度和2011年度主营业务收入分别为7967.46万元、1.47亿元和1.93亿元，销售费用分别为942.19万元、779.62万元和1452.78万元，销售费用与主营业务收入的比例分别为11.83%、5.3%和7.53%，该比例远低于同行业可比公司水平。
在发审委看来，小西牛乳业生产的乳制品属于快速消费品，其销售区域已拓展至全国大部分地区，且募集资金投资项目达产后鲜奶的日处理能力将由55吨增加至300吨，为消化新增产能将加大品牌建设和市场开拓力度，公司是否能保持较低的销售费用存在较大不确定性。
此后，小西牛乳业转战新三板。2015年10月19日，公司在新三板挂牌。根据公司2015年、2016年年报，公司这两年的销售费用占主营业务收入的比例分别为15.33%、14.54%。
2017年11月，小西牛乳业宣布，公司所处行业竞争日趋激烈，给公司带来了巨大的挑战，同时也为公司发展壮大提供了契机，为了配合公司战略发展规划，拟向全国中小企业股份转让系统提出终止挂牌的申请。2017年12月29日，公司股票终止挂牌。
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