近年，在注册制退市常态化及相关政策支持大背景下，陷入经营困境的上市公司正将破产重整作为风险出清新通道。
数据显示，截至2023年12月31日，我国经法院裁定批准重整计划的上市公司已达118家，其中2019年至今数量为64家，占比为54.24%，超过一半。需要指出的是，A股上市公司破产重整案例中，主要以ST公司居多。据不完全统计，2023年被法院裁定批准重整计划的*ST京蓝（维权）、*ST正邦、*ST豆神等15家均已计划执行完成。
颇为值得关注的是，*ST榕泰（维权）借重整似乎即将走出困境反转之势，即将成功摘帽。然而，颇为意外的是，公司可持续性经营能力遭监管质疑，未来是否可能存在变数或值得投资者高度关注。
可持续性经营能力遭质疑问询函一个月仍未回复
*ST榕泰通过破产重整后，实现了扭亏为盈。
2023年6月5日，公司被债权人申请重整；2023年9月6日，揭阳中院于决定对广东榕泰启动预重整；2023年11月24日，揭阳中院裁定广东榕泰重整；2023年12月25日，揭阳中院裁定批准重整计划；2023年12月29日，揭阳中院裁定确认重整计划执行完毕。
重整方案显示，公司现有IDC业务主要以轻资产运营模式为主，业务进一步发展过程中已显现诸多瓶颈。重整完成后，未来业务发展方向为聚焦数据中心这一主业，同步发展算力产业。公司将聚焦“政府和科研+金融信创AI+互联网客户”三大客户市场，以数据中心为基础，算力产业为目标，深耕算力产业链，聚焦算力底座、算力服务、算力运营、算力调度，探索新能源与算力中心的协同发展。
值得注意的是，公司的股价自重整后，股价涨幅已经超200%。
来源：wind
在重整下，公司的账面业绩也成功扭亏为盈。根据重整计划，公司转增股本 774，436，609.00 股，累计增加资本公积12.9亿元，产生债务重组收益近3亿元。截止2023年报告期末，公司净资产为6.25亿元，2023 年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为8257.34万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-2.2亿元。
然而，在公司年报发布不久后，公司却遭监管质疑不断，问询至今已超一个月，公司仍未回复相关问询。
3月23日，上交所要求公司说明本期确认债务重组收益的计算过程及依据；同时说明公司前期涉及的债务风险是否已彻底解决，持续经营能力是否存在重大不确定性。
与此同时，*ST榕泰目前仍存在的诸多诉讼及资产受限情况，也是上交所此次问询的重要内容。公告显示，公司2023年度扣非后净利润为-2.2亿元；截至2023年末，公司未弥补亏损达25.65亿元，超过实收股本总额三分之一；因借款抵押、司法查封导致的受限资产合计6.34亿元。上交所要求公司补充披露土地使用权等核心资产解冻进展、相关债务清偿进展，化工材料业务处置方案执行进展、相关款项收回情况；说明上述受限资产用途、受限期限，对公司生产经营是否存在重大不利影响及应对措施；并分析相关诉讼对公司持续经营能力的影响，相关预计负债计提是否充分。
值得注意的是，公司对监管问询一拖再拖，并未如期回复相关问询。公司未来是否可能存在变数，或值得投资者高度关注。
4月25日晚间，公司发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约9837万元，同比增加9.05%；归属于上市公司股东的净利润约424万元；基本每股收益0.003元。
借道重整申请摘帽曾现财务造假与实控人被逮捕
需要指出的是，公司借道重整成功后，申请摘帽。3月18日晚间公告，公司称，股票满足《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.6条规定的可以申请撤销对公司股票实施退市风险警示的条件，已向上交所提交撤销对公司股票实施退市风险警示及其他风险警示的申请。
重整计划执行完毕，公司控股股东拟变更为城市智算，实控人变更为吴境。
据悉，根据《重整投资协议》，城市智算和华著科技组成的联合体作为重整投资人参与公司重整，在广东榕泰的重整计划经揭阳中院裁定批准后，正式成为广东榕泰的重整投资人，与财务投资人共同受让公司实施资本公积金转增的7.09亿股股票，占公司实施资本公积金转增股票后总股本的47.98%。本次权益变动后，高大鹏持有的公司1.18亿股股份占变动后公司总股本的7.98%，高大鹏将不再是公司控股股东及实际控制人。城市智算持有公司2.3亿股股份，占变动后公司总股本的15.56%，为公司的控股股东。城市智算和华著科技不存在一致行动关系，城市智算为吴境控制的公司，故本次权益变动后，公司的实际控制人将变更为吴境。
需要指出的是，公司原实控人被逮捕。2023年5月25日，上市公司根据北京市顺义区监察委员会签发的相关文件获悉，公司实际控制人高大鹏先生被实施留置并立案调查。2023年8月25日，上市公司收到实际控制人高大鹏先生家属提供的北京市石景山区人民检察院出具的《逮捕通知书》（京石检捕通〔2023〕7号），获悉高大鹏先生因涉嫌贪污罪，经北京市石景山区人民检察院决定，于2023年8月8日被依法逮捕。
此外，公司出现财务造假及资金被占用等情形。
上市公司于2021年年度审计中发现，公司当时的控股股东及其关联方存在占用公司资金的现象，截至2021年12月31日，原控股股东及其关联方非经营性占用公司资金32，843.14万元。截至2022年6月28日，原控股股东及其关联方已归还占用上市公司资金共计32，843.14万元，控股股东及其关联方非经营性占用的资金已全部归还完毕。
公司2018年、2019年出现财务造假（虚增利润），其中，2018年度通过虚构销售回款虚增利润1，224.69万元；019年度通过虚构销售回款虚增利润3，124.23万元、通过虚构保理业务虚增利润1，177.99万元，合计共虚增利润4，302.22万元。