来源 :和讯股票2023-02-01
公司公布业绩预减公告，预计2022 年实现归母净利润3.5 亿元~3.8 亿元，同比减少71%~73%左右；扣非归母净利润3.55 亿元~3.9 亿元，同比减少68%~70%左右。
点评：
2022 年玻璃行业景气度同比高位回落。2022 年我国建筑玻璃需求低迷，行业库存处于高位，玻璃产品价格承压；同时受全球疫情反复，地缘冲突加剧影响，主要原燃料价格大幅上涨；公司玻璃版块毛利率同比大幅下降，2022H1 实现毛利率13.69%，较2021 年全年水平下滑22.91pct。
公司业绩底部已过。一方面，目前玻璃价格已趋于稳定，考虑地产下游政策底已现，供给端多箭齐发利好不断，我们预计公司玻璃产品毛利率有望实现稳步回升；另一方面，据公告，公司2022 年归母净利润同比下滑，部分系因非经常性损益和资产减值事项影响，金额合计约2.1 亿元，其影响不具备持续性。
静待TCO 玻璃业务开花结果。公司前瞻性布局 TCO 玻璃技术储备与产能，具备显著先发优势。2022 年 9 月，启动滕州二线 600T/D TCO玻璃产线升级改造，预计总投资 4.5 亿元，建设周期 8 个月。2022 年10 月，与纤纳光电签订战略合作协议，约定公司根据纤纳光电钙钛矿扩产规划投建 TCO 玻璃产能。钙钛矿电池在制造成本、应用场景等方面都具有巨大的潜力，我们认为其未来或成为主流光伏电池，推动其核心配件 TCO 玻璃需求爆发，公司有望全面收益。
维持“增持”评级。预计公司2022 年~2024 年EPS 为0.26 元/0.41 元/0.46 元。考虑钙钛矿技术迭代迅速，前景广阔，公司于关键材料 TCO玻璃具备先发优势，或显著受益钙钛矿电池商用进程，享受一定估值弹性，维持“增持”评级。
风险提示：钙钛矿电池技术商用进程不及预期，公司业绩不及预期