海螺水泥会议纪要20240424
Q：公司四月份的市场恢复情况如何？
A：四月份市场正在逐步恢复，主要得益于气温回升和天气好转，以及去年底一些地方的资金陆续到位，导致基建工程项目陆续启动。海螺水泥的出货量也在逐步恢复，销量接近正常水平。尽管市场波动，但相比八月份情况有所好转。
Q：近期华东地区水泥价格的恢复情况如何？
A：近期华东地区水泥价格逐步恢复，自春节后价格一直呈下跌趋势，但四月份需求恢复后，价格开始回升约20至30元。目前价格恢复相对稳定，除了一些民营企业可能为了降低库存而未完全恢复到位。
Q：公司四月份的出货量和价格情况如何？
A：四月份海螺水泥的出货量大约在80万吨，平均价格约为270元。供给矛盾突出，随着市场需求下行趋势，产能过剩率增加，导致淡旺季特征减弱。
Q：公司全年的价格行情预判和需求趋势如何？A：一季度价格较去年四季度下降，全年预判为高开后低走，二季度价格修复，三季度和四季度价格稳定。全年需求预计下降3%到5%，主要受房地产市场下行影响。未来3到5年，需求可能进一步下降至15到16亿吨。
Q：公司未来的供给情况和行业生态环境如何？A：新建生产线减少，新增产能主要是前几年筹建的项目陆续投放市场。未来几年供给可能减少，市场供给端趋于稳定。行业生态环境可能因双碳政策、碳交易政策、超低排放和能耗管控政策而变得更加健康。
Q：公司未来3到5年的效益和利润预期如何？A：尽管未来3到5年需求呈下行趋势，但整个行业的效益和利润仍有期待。随着市场再平衡，供给端稳定，以及政策约束，行业生态发展将趋于稳定，对效益和利润有积极影响。
Q：公司今年的资本开支主要投向哪些方向，以及海外项目的考虑是怎样的？A：今年的资本开支总计152亿，其中水泥主业约占43%，主要用于海外两条生产线（柬埔寨金边海螺和乌兹别克市场的氨基盐海螺），国内分宜海螺的搬迁项目，以及镇江产业园等搬迁项目。钴料和商混投资约占20%，约30亿，主要在广东肇庆的两个国家基地。新能源投资也约占20%，约30亿，包括凤阳的两条光伏玻璃生产线和光伏一体化项目，以及甘肃的风力发电项目和国内分布式电站。另外16%，约25亿，用于国内生产线的技改和海螺环保的投资支出。海外项目方面，公司正积极推进，已成立非洲和南美办事处，专注于风险和回报，特别是政治风险和外汇管制风险，同时注重投资回报。
Q：公司是否有通过并购提高市场集中度的计划？A：公司有并购计划，按照“有市场、有资源、有回报”的原则寻找合适的项目。并购将侧重于完善市场布局，尤其是在空白市场或能与现有市场形成协同效应的项目。目前，由于市场刚从效益较好的阶段过渡，手头的一些项目预期价格较高，尚未进入正式洽谈阶段。但公司仍在推进一些项目，并在市场下行周期中坚定发展信心。并购优质项目可以完善布局，提升行业集中度，为行业环境改善奠定基础。
Q：行业自律错峰生产的执行情况如何，可能产生什么影响，以及后续目标是什么？A：错峰生产在行业中已有一定共识，尤其是在市场下行和供给过剩的背景下。目前，各地区都在坚定执行错峰计划，但停窑时间仍不足以满足市场需求下行带来的供给矛盾，因此对稳定行业效益或价格回升的效果可能不明显。未来，错峰生产仍是行业生态改善的重要手段，公司也会积极参与执行。
Q：去年南部区域的吨毛利是多少？A：去年南部区域的吨毛利是77元。东部地区和中部地区的吨毛利分别是60元和63元。
Q：为什么南部区域的毛利率是全公司最高的，而东部区域的毛利率下滑幅度较大？A：南部区域，尤其是广东，对公司的贡献度较大，需求和价格维护相对稳定，这是毛利率较高的主要原因。而东部区域，如华东，受周边区域影响较大，尤其是北方和福建，这些区域对华东市场的影响可能导致毛利率的下滑。
Q：东部和南部的定价策略是否有差别，以及对市场份额的要求是否不同？A：两个区域的市场份额相对稳定，公司的策略是在保持市场份额的基础上提升价格以增加效益。东部和南部的定价策略基本一致，主要通过积极提升价格来增加效益。
Q：需求变化是否是影响东部和南部毛利率差异的主要原因？A：需求是影响毛利率差异的主要原因，同时，周边区域对东部区域的影响也较为明显，而广东等南部区域受到的影响相对较小。
Q：南部区域的煤炭成本与东部区域的煤炭成本差异是否影响了毛利率？A：煤炭成本差异很小，对毛利率的影响不大。南部区域即使煤炭价格天然较高，但由于主要通过水路运输，成本差异并不显著。
Q：南部区域的单吨净利是否因为费用控制得当而比东部区域高？A：不同区域的费用差异不大，因为公司的生产线较为整齐，费用相对稳定。单吨净利的差异更多是因为价格和毛利的差异，而不是费用控制。
Q：骨料业务是否与水泥业务有协同效应，以及骨料业务对水泥销量和销售渠道有何影响？A：骨料业务与水泥业务存在协同效应，因为它们服务于相同的客户群体，减少了销售费用。随着骨料业务量的增加，可以增强水泥业务的市场竞争力，尤其是在拥有商混站的情况下，因为商混站需要同时购买水泥和骨料。骨料的单吨销售费用可以忽略不计，因为它们是一体化销售的，不会新增销售人员或机构。
Q：公司是否有提高股息支付率的计划？A：公司的分红政策一直保持相对稳定和可持续性。在制定分红政策时，会考虑两个重要维度：股利支付比例和股息率。近年来，公司的分红比例持续提升，已达到50%。未来，从监管和资本市场情况来看，支付比例不会下降，将保持连续稳定，甚至可能继续提升。股息率主要基于上一年度的平均股价进行测算，以保持相对稳定。
Q：华东地区水泥价格调整的执行情况及未来价格稳定性如何？A：华东地区水泥价格上调已基本落实到位，尽管部分小企业可能存在时间差。价格的后续稳定性主要取决于市场需求是否持续稳定。如果需求稳定，价格也有可能保持稳定。然而，由于二季度刚开始，错峰生产计划的实施和市场需求的不确定性可能会对价格稳定带来挑战。如果需求不及预期，价格可能会有反复。
Q：2024年公司水泥产量和产能的展望如何？A：2024年，公司计划的水泥销量为2.9亿吨，相比去年实际销量2.85亿吨有所增长。这一计划旨在发挥引领作用，推动各公司增加压力，避免躺平思想。虽然销量是公司经理层考核的一个指标，但营收、利润和市场份额等其他指标的权重可能更大。因此，公司不会过分追求销量的绝对值，而是注重整体业绩的提升。
Q：公司近几年的资本开支主要用途是什么？未来几年的资本开支规模预期如何？A：近几年公司的资本开支主要用于钴料产业链项目和海外新能源项目，这些投入已经开始体现在经营效益上，如非水泥利润贡献占比提升至20%，海外效益也在逐步提升。尽管公司规模增长不是很明显，但单个海外项目和产业链的效益增长较为明显。资本开支规模已经在逐步收缩，未来除了并购以外，水泥主业的投资可能会越来越少。同时，钴料基地的布点已基本完成，大型钴料投资的商机也将减少。新能源投资主要集中在分布式电站，尤其是厂区内建设的分布式光伏，已经基本建设完成，未来可能考虑风力发电项目，但政策放开和审批难度较大，可能会影响资本开支。
Q：公司在混凝土业务的扩张规模有何展望？如何平衡规模扩张与风险管控？A：公司计划到2025年年底前将混凝土年产能从目前的3980万方提升至6000万方。实现这一目标的途径包括新建、并购、租赁和托管，由于投资不大且方式多样，目标实现的可能性较高。公司将在有水泥工厂和骨料的地方坚定不移地布局商品混凝土，以增强市场控制力和保证市场份额。针对应收账款问题，公司已制定专门的管理办法，严格控制风险，并通过评估客户信用来决定是否授信。此外，公司还通过经销方式转移风险，以及将一些搅拌站转变为经销商，从而降低风险并控制水泥市场。