麦格理：今年水泥价格或低于预期 首予海螺水泥及华润水泥“跑输大市”评级

　　麦格理发报告指，在海螺水泥(0914.HK)新董事长上任后，其作为中国第二大水泥生产商海螺已恢复市场份额战略，标志着产业联盟的终结，并且随即展开价格战，认为其商业模式的变化及潜在风险远未反映在价格中，因此首予海螺水泥和华润水泥(1313.HK)“跑输大市”评级，目标价分别为35港元和5.09港元。

　　麦格理认为，与联盟前的周期不同，市场份额战略对海螺水泥来说不是一场轻松的战斗，因为所有水泥生产商在多年来获取强劲的自由现金流之后，都拥有更强劲的资产负债表，但这是海螺水泥恢复定价权和整合行业的明确路径，亦可以通过减轻建筑工程的成本来帮助更广泛的经济复苏。

　　麦格理估计，鉴于政府推动建设基础设施、去年下半年为非高峰期和有低基数效应，预计今年下半年的供需动态将从今年第二季的低谷略有改善，然而房地产市场疲软和激烈的市场份额竞争，可能会限制利润复苏，导致今年水泥价格低于预期。