中银证券：维持长电科技(600584.SH)“增持”评级 重点客户订单需求强劲 上半年业绩高速增长

　　中银证券发布研究报告称，维持长电科技(600584)(600584.SH)“增持”评级，考虑公司订单强劲，上调21-23年的EPS至1.404/1.604/1.88元，对应PE分别为25/22/19倍。

　　事件：公司发布2021年半年报：报告期营收138.2亿元，同比增长15.4%;归母净利润13.2亿元，上年同期3.7亿元，上年全年13亿元。

　　中银国际主要观点如下：

　　重点客户订单需求强劲，上半年业绩高速增长。

　　上半年营收同比增长15.4%，归母净利润大幅增长，主要源于近年来公司聚焦高附加值、快速成长的市场热点应用，以及与之对应的国际和国内的重点客户订单强劲需求。

　　同时，国内外各工厂持续加大运营管理能力的提升，积极调整技术和产品结构，进而持续推动盈利能力提升。报告期内，全资子公司STATSCHIPPACPTE.LTD.实现营收7.64亿美元，同比增长12.61%;净利润4803.56万美元，去年同期为138.85万美元。长电韩国实现营收5.88亿美元，同比增长37.7%;净利润1108.26万美元，较去年同期基本持平。

　　毛利率持续提升，各项财务指标改善。

　　上半年整体毛利率为17.29%，同比增长2.72个百分点。费用率方面，上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.7%/7.34%/1.13%，同比分别下降0.27/0.4/1.4个百分点。上半年，公司净资产收益率为8.48%，同比增加5.64个百分点。

　　聚焦关键应用领域，面向全球市场，不断提升高端封测能力。

　　公司聚焦在5G通信、高性能计算、消费类、汽车和工业等关键应用领域，拥有行业领先的SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及开发中的2.5D/3D等先进封装技术，以及混合信号/射频集成电路测试和资源。在5G通讯应用市场，星科金朋在大颗fcBGA封装测试技术上累积有十多年经验，得到客户广泛认同。

　　在5G移动终端领域，公司提前布局高密度系统级封装SiP技术，配合多个国际高端客户完成多项5G射频模组的开发和量产。在车载电子领域，公司成立有专门的汽车电子BU，产品类型覆盖信息娱乐、ADAS、传感器和电子系统等多个汽车电子产品应用领域。在半导体存储市场领域，公司的封测服务覆盖DRAM、Flash、USB、SSD等各种存储芯片，星科金朋厂拥有20多年量产经验，16层芯片堆叠已量产。

　　风险提示：重点客户需求不及预期;行业景气度下滑。