来源 :智通财经2021-08-23
智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持长电科技(600584.SH)“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为24.71/27.35/30.61亿元。
事件：公司发布2021年半年报。报告期内实现营业收入138.2亿元，同比增长15.4%;归母净利润13.2亿元，上年同期为3.7亿元;扣非归母净利润9.4亿元，上年同期为3亿元。公司半年报营业收入、归母净利润均高于此前2021H1业绩预告值，业绩表现强劲，超市场预期。
国盛证券主要观点如下：
单季度盈利能力显著提升，国际、国内客户订单需求强劲。
公司2021Q2单季度营业收入71.1亿元，同比增长13.4%;扣非归母净利润5.9亿元，同比增长212.2%。单季度毛利率18.5%，净利润率13.2%，扣非净利润率8.3%，利润率环比2021Q1均有明显提升。公司主营业务来自国际和国内客户的订单需求强劲，营收同比大幅提升，公司充分发挥国内外顶级客户基础的独特优势，国内外客户全面开花，并且公司国内外各工厂持续加大运营管理能力提升，持续推动盈利能力提升。
上半年公司需求旺盛、降本增效，星科金朋与长电先进贡献明显。
上半年需求旺盛、运营效率提升，公司整体净利率明显提升。除了江阴工厂之外，星科金朋韩国厂SCK也带来主要贡献，其中星科金朋和长电先进净利率提升较为显著。2021H1长电先进净利率20.6%，同比增长7.2pct;星科金朋净利率6.3%，同比增长6.1pct。星科金朋持续聚焦高附加值和快速成长的热点应用，重点客户订单需求强劲，产能利用率提升，运营效率增加。长电先进订单增加，内部降本增效，盈利能力也有明显提升。
持续布局先进封装，加强重要领域投入。
长电科技聚焦5G通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域，拥有行业领先的半导体先进封装技术(如SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及开发中的2.5D/3D封装等)以及混合信号/射频集成电路测试和资源优势，与主要客户密切合作，不断强化核心竞争力。2021H1公司研发费用5.5亿元，占营业收入4%。
国内封测行业龙头企业，持续受益于行业景气、管理优化与竞争力增强。
封测行业景气度较高，行业需求持续旺盛，订单可见度外延。长电作为国内封测龙头企业，管理持续优化，竞争力增强，SiP/AiP/FOLWP等先进封装国内领先，有望持续受益。
风险提示：下游需求不确定性。