来源 :ZAKER资讯2022-04-18
2022-04-13 民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春对八一钢铁进行研究并发布了研究报告《2021 年年报点评：新疆需求潜力较大，区域龙头优势明显》，本报告对八一钢铁给出买入评级，当前股价为 7.3 元。
八一钢铁( 600581 )
事件概述：4 月 11 日，公司发布 2021 年报：2021 年，公司实现营收 308.79 亿元，同比增长 33.62%；归母净利润 11.81 亿元，同比增长 267.67%；扣非归母净利 10.83 亿元，同比增长 323.4%。 2021Q4，公司实现营收 59.53 亿元，环比降 19.99%；归母净利润-11.66 亿元，扣非归母净利润-12.69 亿元，环比由盈转亏。
点评：公司主要产品产销量上涨，毛利率维稳
①量： 2021 年公司产品产销量同比提升。公司 2021 年钢产量 642 万吨，同比增加 2.65%，其中建材产品产量为 225 万吨，同比增长 4.3%，销售量为 226 万吨，同比增长 2.54%；板材产品产量为 311 万吨，同比增长 3.85%，销售量为 309.15 万吨，同比增长 2.63%。
②价：螺纹钢价格涨幅较高，总毛利率维持稳定。 2021 年钢铁产品主要原材料铁矿石价格同比+49.06%，主焦煤价格同比+80.75%，焦炭价格+50.08%，废钢价格+29.69%。面对原材料大幅上涨的压力，公司核心围绕提升生产使用效率，坚定全流程深化成本削减工作，在新会计准则下总毛利率维持稳定。
未来核心看点
① 2021 年新疆固定资产投资增速高于全国平均水平，钢铁需求潜力较大。新疆作为西部开发重点地区，得益于正在集中释放的政策红利、稳定红利、疫情防控红利，固定资产投资增速明显高于全国平均水平，需求潜力较大。
②疆内市场占有率高，区域龙头优势明显。新疆地处内陆，交通运输条件较差。公司作为新疆最大的钢厂，具有明显的地域优势，产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度。 2021 年 1-6 月，公司建材疆内市场占有率为 35.5%、板材达到 81%。
③股权激励助力公司长远发展。公司发布 2021 年 A 股限制性股票激励计划，并对公司的净资产收益率、利润、 EVA 做出要求，有利于吸引和留住优秀人才，充分调动核心骨干员工的积极性，为公司长远发展打下坚实的基础。
④收购控股股东子公司，实现最佳资源配置。 2021 年 12 月 21 日，公司完成收购新疆焦煤(集团)有限责任公司、新疆八钢金属制品有限公司，延伸了八一钢铁产业链，并有利于公司将疆内资源利用价值最大化。
盈利预测与投资建议：新疆钢铁需求潜力较大，公司区域龙头优势明显，同时深化产业链布局，业绩有望保持稳定增长。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润依次为 14.04/16.41/17.88 亿元，对应 4 月 12 日收盘价的 PE 为 8x、 7x 和 6x，首次覆盖，给予"推荐"评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，新冠疫情持续影响
该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。证券之星估值分析工具显示，八一钢铁（600581）好公司评级为 3 星，好价格评级为 3 星，估值综合评级为 3 星。(评级范围：1 ~ 5 星，最高 5 星)