“康恩贝牌肠炎宁片，不止简单止泻。”作为一家以中药和现代植物药为核心的企业，康恩贝曾凭一则广告火遍大江南北。
不过怎奈一番风云变幻后，时过境迁自2015年以来，康恩贝经营业绩开始日渐走低。行至今日，康恩贝的营收规模已陷入接近三年的负增长。
或是迫于业绩压力，康恩贝在这一过程中走上了“短贷长投”的不归路，而如今康恩贝似乎正在为此前的这一行为疯狂买单。
四卖资产
康恩贝卖资产，日前在频频发生。
11月29日晚，康恩贝发布公告称，为聚焦发展中药大健康产业核心业务，及时处置低效资产、回笼资金，公司控股子公司金华康恩贝拟通过公开挂牌转让所持有的迪耳药业25%股权，交易价格将不低于3974.72万元。
据悉，公司控股子公司金华康恩贝此前为丰富营销团队品种资源，获取对迪耳药业续断壮骨胶囊这一潜力品种的市场合作开发与经销权，同时也为了扩大整体生产场地、增加生产能力，于2015年4月出资2750万元取得迪耳药业25%股权并派驻管理人员。
但是鉴于最近几年迪耳药业没有具备竞争力的新产品上市，而现有产品竞争力逐渐下降，其主要产品续断壮骨胶囊未被纳入医保，未来经营发展存在较大不确定性，金华康恩贝因此拟对所持迪耳药业股权进行处置。
然而据统计，这已经是康恩贝今年以来第4次转让资产。6月，康恩贝曾以不低于5337万元挂牌转让兰信小贷30%的股权；随后9月，康恩贝又在同一日宣布以16.8亿元的低价转让江西珍视明药业42%股权，以及以2.03亿元低价转让贵州拜特100%股权。
在频繁的转让股权公告中，康恩贝透露自2020年7月以来，公司控股股东开始变更为浙江省国际贸易集团有限公司的全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司。而根据省国贸集团有关战略部署和要求，公司加快了资产和业务结构的调整，进一步整合聚焦资源发展中医药健康产业核心业务。
此外在2021年半年报中，康恩贝也曾提到，今后将重点发展包括非处方药及健康消费品在内的自我保健类产品业务。
短贷长投引火烧身
面对康恩贝如此迫不及待地收缩业务版图，特别值得关注的是除战略调整外，投资失利可能也是影响康恩贝此举的重要因素。
比如此次出售的迪耳药业，给康恩贝带来的业绩贡献正在不断缩小。2019年前，迪耳药业净利润一直维持在千万元以上，但截至2021年前10个月，迪耳药业净利润已仅剩下370万元。
贵州拜特由于被踢出医保，公司生产的丹参川芎嗪注射液销售也出现了持续性大幅下降。至2020年起，贵州拜特净利润甚至已转为负值且难以逆转。
因商誉和资产减值等问题，贵州拜特同时已成为康恩贝名副其实的“负资产”。2019年度和2020年度，康恩贝已对此前收购的贵州拜特公司股权形成商誉和无形资产合计计提减值准备8.19亿元。
同被踢出上市公司体系的兰信小贷公司，也为低效资产。2020年，受不良贷款核销和计提减值准备影响，兰信小贷公司已出现较大亏损，同时形成了较大的经营压力。
实际上最近几年，康恩贝的“短贷长投”特征十分明显。2018年至2019年，康恩贝的长期股权投资一度高达15.45亿元和14.23亿元，远高于2017年的5.65亿元。直至2020年，这一数值才回落至4.29亿元。
巧合的是，在长期股权投资额大幅增长的背后，康恩贝的短期借款亦呈现出了同步激增。2017年至2020年，康恩贝短期借款分别为4.86亿元、12.81亿元、21.52亿元、17.48亿元。
技术人员年薪低至6万元
业绩低迷，很可能是康恩贝冒险加码投资力度的主要原因。
2015年至2020年，康恩贝实现营业收入分别为53.02亿元、60.20亿元、52.94亿元、67.87亿元、67.68亿元、59.09亿元；同比增长分别为48.03%、13.55%、-12.07%、28.20%、-3.56%、-12.70%。整体呈下降之势。
受带量采购政策影响，是康恩贝经营业绩逐年衰退的重要因素。2020年财报就有显示，公司处方药受到医药政策及新冠肺炎疫情影响，收入出现较大下降。其中丹参川芎嗪注射液2020年度销售收入同比减少约12.67亿元，同比大幅下降91.39%。
此外在集采大背景下，过度依赖营销而轻视研发投入的康恩贝，弊端也愈发明显。截至2020年，康恩贝的研发费用为1.85亿元，仅为销售收入的3.13%。对比公司同期高达24.69亿元的销售费用，为销售收入的41.79%，康恩贝“重营销轻研发”的经营模式了然可见。
更滑稽的是，2020年公司技术人员有866人，其中职工薪酬为5467.08万元，据此推断，公司技术人员平均年薪仅有6.31万元。对比同期公司销售人员4187人，其中职工薪酬为50518.90万元，销售人员平均年薪达12.07万元，康恩贝的技术人员在公司可谓混了个寂寞。
从长期来看，随着集中带量采购，医保控费和医保支付体系改革等政策的实施，对医药行业未来格局正产生深远的影响，长期必将推动中国医药行业的转型升级，促使制药企业以产品、技术及市场创新为主导在竞争中规范发展，实现优胜劣汰。
面对行业所发生前所未有的重大变革，而如今仍重营销轻研发的康恩贝如何在新时代中继续发光发亮，前路俨然充满着未知的可能性。