来源 :新浪财经2023-04-04
1、证券IT龙头，维持“买入”评级
公司发布2022年报，降本增效效果显著，关注AI带来的发展机遇。我们上调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为18.08、23.70、31.05亿元（原为15.95、20.02亿元），EPS为0.95、1.25、1.63元（原为0.84、1.05元），当前股价对应PE为60.5、46.2、35.2倍，维持“买入”评级。
2、事件：公司发布2022年年报
（1）财务表现：2022年，公司实现收入65.02亿元，同比增长18.30％，在疫情背景下表现出较强韧性。大零售IT、大资管收入分别为15.35、28.05亿元，同比分别增长9.53％、27.97％。实现扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.90％。
（2）业务进展：O45产品成熟度持续提升，2022年上线16家客户；量化交易产品宽途发展势头强劲；信创工作取得阶段性成果，大部分主产品完成适配落地。
3、降本增效效果显著，业绩拐点或现
（1）费用方面，2022年，公司销售、管理、研发费用率分别为9.49％、13.38％、36.08％，同比分别-0.66、+0.98、-2.84个百分点，管理费用增长主要系公司生产基地投入使用固定资产折旧增加所致，公司整体费用管控效果显著。（2）人效方面，截至2022年底，公司人员总数13347人，与2021年基本持平，公司平均人效达48.7万元/人，同比增长18％。2022年以来，公司持续提升人效、控制费用增长，降本增效成果显著，预计2023年有望延续，公司业绩拐点或现。
4、金融是AIGC优质变现场景，AI+金融前景广阔
金融行业拥有大量C端用户，积累了海量数据，应用场景丰富，是AIGC优质变现场景。公司旗下恒生研究院持续部署包括AI在内的前沿技术，未来将积极探索AIGC与金融核心业务场景的应用融合。公司及子公司恒生聚源表示成为百度文心一言首批生态合作伙伴，未来将集成文心一言能力，在投研、投顾、营销、客服、运营等场景开展规模应用，有望为公司业务带来广阔增量空间。
风险提示：产品推广不及预期；证券IT投入不及预期；政策推进不及预期。