来源 :中纸网2025-04-09
4月7日，山鹰国际（600567.SH）一则公告引发市场关注——控股股东福建泰盛实业及实控人吴明武提前完成1.09亿元增持计划，较原定截止日提前近两周。这一动作不仅打破了此前因资金安排问题导致的增持延期困局，更以“真金白银”向市场传递了强信号。笔者认为，实控人此番操作的背后，既是对企业长期价值的认可，亦暗含对行业周期与政策红利的战略预判。
增持提速：信心驱动下的资本博弈
根据公告，吴明武自2025年3月24日起通过沪股通累计增持6215.12万股，占总股本1.14%，耗资1.09亿元。增持完成后，泰盛实业及其一致行动人合计持股比例升至29.9%，逼近30%的要约收购线，股权结构进一步集中。值得注意的是，此次增持源于2021年《责任目标考核激励管理办法》的承诺，但此前因资金问题两度延期，直至实控人亲自下场“兜底”才得以落地。这一转折点表明，管理层正以更积极的姿态应对市场疑虑，试图通过资本动作扭转市场预期。
亏损阴影下的增持逻辑：短期承压与长期布局
山鹰国际当前处境并不乐观。2024年业绩预告显示，公司全年净利润预计亏损3.5亿至3.9亿元，造纸行业需求疲软与成本高企的双重压力成为主要拖累。然而，实控人选择在亏损周期中逆势增持，或与其对行业拐点的判断密切相关。一方面，近期公司获得5000万元政府补助，占2023年净利润的32%，政策扶持力度凸显；另一方面，山鹰国际在绿色包装与智能制造的投入已进入产能释放期，2025年有望通过技术降本与产品升级改善盈利结构。实控人的增持行为，本质上是对企业转型成果的“投票”。
行业视角：造纸业洗牌期的龙头突围
当前国内造纸行业正经历深度整合，中小产能出清加速，具备规模与技术优势的头部企业或迎来集中度提升机遇。山鹰国际作为国内包装纸龙头，近年持续加码海外基地布局与再生纤维技术研发，其“林浆纸一体化”战略有望对冲原材料波动风险。此次增持或意在强化控制权，为后续资本运作（如并购、定增）预留空间。对比同行玖龙、晨鸣等企业，山鹰国际实控人“自掏腰包”的表态更具象征意义——在行业低谷期，实控人与中小股东的利益绑定或成为估值修复的关键催化剂。
风险与挑战：信心能否转化为业绩？
尽管增持释放了积极信号，但投资者仍需理性看待潜在风险。其一，公司负债率常年高于行业平均水平，现金流压力或制约研发投入；其二，环保政策加码可能导致短期成本上升；其三，海外市场拓展面临地缘政治与贸易壁垒的不确定性。若2025年未能兑现技术降本与盈利改善承诺，此次增持的“护盘”效果或将大打折扣。
实控人提前完成增持，既是资本层面的防御性动作，亦是对企业战略转型的乐观背书。在造纸行业周期筑底、政策驱动绿色升级的背景下，山鹰国际的增持故事能否转化为业绩反转的契机，仍需时间验证。但可以肯定的是，当实控人选择与公司“共进退”，市场的关注点已从短期亏损转向长期价值重塑。