营业收入：同比大幅下滑超两成
2026年第一季度，济川药业实现营业收入12.07亿元，较上年同期的15.25亿元同比下降20.84%，是本次季报中变动幅度最大的核心指标之一。从营收构成看，公司当期无其他业务收入，全部营收来自主营业务。
营收的大幅下滑直接带动营业总成本同步下降，当期营业总成本为8.33亿元，同比上年同期的11.06亿元下降24.7%，其中营业成本、销售费用的降幅均超过30%，与营收下滑形成联动。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
|---|
| 营业收入 | 12.07 | 15.25 | -20.84% |
| 营业总成本 | 8.33 | 11.06 | -24.70% |
| 营业成本 | 2.16 | 3.47 | -37.80% |
净利润：归母净利同比降9.13%
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元，较上年同期的4.40亿元同比下降9.13%；扣除非经常性损益后的净利润为3.57亿元，同比上年同期的3.92亿元下降8.87%。
非经常性损益对当期利润贡献约4278万元，主要来自金融资产的公允价值变动及处置收益4501万元，政府补助393万元，这部分收益一定程度对冲了主营业务利润的下滑。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
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| 归母净利润 | 40014.19 | 44033.59 | -9.13% |
| 扣非归母净利润 | 35735.95 | 39213.78 | -8.87% |
| 非经常性损益合计 | 4278.24 | - | - |
每股收益：基本每股收益降至0.44元
2026年一季度，公司基本每股收益为0.44元/股，较上年同期的0.48元/股同比下降8.33%；稀释每股收益同样为0.44元/股，同比降幅一致。每股收益的下滑与归母净利润的下降直接相关，同时公司当期回购股份导致总股本略有增加，也对每股收益形成小幅摊薄。
| 项目 | 2026年一季度（元/股） | 2025年一季度（元/股） | 同比变动幅度 |
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| 基本每股收益 | 0.44 | 0.48 | -8.33% |
| 稀释每股收益 | 0.44 | 0.48 | -8.33% |
加权平均净资产收益率：环比同比双降
报告期内，公司加权平均净资产收益率为2.7%，较上年同期的2.95%减少0.25个百分点，同时较2025年末的净资产收益率水平也有所下滑。这一指标的下降，主要源于归母净利润的同比减少，叠加归属于上市公司股东的所有者权益同比增长2.62%，导致盈利效率有所降低。
应收账款：期末余额腰斩式下降
截至2026年3月31日，公司应收账款余额为11.09亿元，较2025年末的20.48亿元大幅下降45.86%，同时较上年同期（未披露期末数）也呈现明显回落。应收账款的大幅减少，一方面可能是公司加大了回款力度，另一方面也与当期营收规模下降有关。
对应合并利润表中的信用减值损失，当期为4722万元，同比上年同期的3736万元增长26.4%，说明公司在应收账款减值计提上有所增加，对坏账风险的把控有所加强。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 环比变动幅度 |
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| 应收账款 | 11.09 | 20.48 | -45.86% |
| 信用减值损失（万元） | 4722.29 | - | 同比+26.4% |
应收票据：规模小幅增长
截至2026年3月末，公司应收票据余额为6832万元，较2025年末的6109万元增长11.85%。应收票据规模的小幅增加，一定程度上反映了公司在销售结算中票据结算占比有所提升，整体回款结构仍以现金及票据为主。
存货：期末余额同比环比双增
截至2026年3月末，公司存货余额为3.70亿元，较2025年末的3.10亿元增长19.36%，结合上年同期未披露数据来看，当期存货规模也呈现同比增长态势。存货的增长主要源于原材料及库存商品的备货，在营收下滑的背景下，存货的持续增加可能带来库存积压风险，需要关注后续去化情况。
| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 环比变动幅度 |
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| 存货 | 3.70 | 3.10 | 19.36% |
期间费用：销售费用大幅压降财务费用持续为负
销售费用：同比大降25.48%
报告期内，公司销售费用为4.16亿元，较上年同期的5.58亿元同比下降25.48%，降幅超过营收下滑幅度。销售费用的大幅减少，主要是由于营收规模下降带动市场推广、渠道维护等费用同步缩减，也可能是公司调整了销售策略，压缩了费用开支。
管理费用：同比增长13.52%
当期管理费用为1.16亿元，较上年同期的1.02亿元同比增长13.52%，在营收下滑的背景下，管理费用的逆势增长需要关注具体费用构成，是否存在刚性支出增加或管理效率下降的情况。
财务费用：净收益扩大至4068万元
报告期内，公司财务费用为-4068万元，较上年同期的-2981万元进一步扩大，主要源于当期利息收入大幅增长至4701万元，远超利息支出617万元，公司闲置资金的理财收益持续增加。
研发费用：同比增长5.83%
当期研发费用为1.07亿元，较上年同期的1.01亿元同比增长5.83%，公司在营收下滑的情况下仍保持研发投入的稳定增长，体现了对产品研发的重视，但研发投入的产出效率仍需后续跟踪。
| 项目 | 2026年一季度（万元） | 2025年一季度（万元） | 同比变动幅度 |
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| 销售费用 | 41560.05 | 55767.17 | -25.48% |
| 管理费用 | 11570.63 | 10192.49 | 13.52% |
| 财务费用 | -4067.54 | -2981.33 | 扩大36.4% |
| 研发费用 | 10682.76 | 10094.51 | 5.83% |
现金流量：经营现金流稳增投资现金流大幅流出
经营活动现金流：同比增长10.89%
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为8.80亿元，较上年同期的7.94亿元同比增长10.89%，在营收下滑的情况下实现现金流正增长，主要得益于购买商品支付现金大幅减少（同比降50.6%），以及回款效率的提升。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 经营活动现金流净额 | 8.80 | 7.94 | 10.89% |
| 销售商品收到现金 | 24.29 | 26.12 | -6.99% |
| 购买商品支付现金 | 1.68 | 3.40 | -50.60% |
投资活动现金流：净额大降2762.5%
报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-25.51亿元，较上年同期的-0.09亿元同比大幅下降2762.5%，是本次季报中变动幅度最大的指标。主要原因是当期投资支付现金高达38.38亿元，同比上年同期的9.02亿元增长325.5%，公司大幅增加了对外投资规模，尤其是交易性金融资产的配置。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 投资活动现金流净额 | -25.51 | -0.09 | -2762.50% |
| 投资支付现金 | 38.38 | 9.02 | 325.50% |
| 收回投资收到现金 | 14.55 | 8.89 | 63.78% |
筹资活动现金流：由负转正净流入1.60亿元
报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为1.60亿元，较上年同期的-0.39亿元实现由负转正。主要得益于当期取得借款收到现金8.26亿元，同比上年同期的2.84亿元增长190.6%，同时偿还债务支出6.40亿元，同比上年同期的3.17亿元增长101.9%，公司调整了债务结构，增加了短期借款规模。
| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 筹资活动现金流净额 | 1.60 | -0.39 | 由负转正 |
| 取得借款收到现金 | 8.26 | 2.84 | 190.60% |
| 偿还债务支付现金 | 6.40 | 3.17 | 101.90% |
风险提示营收下滑风险：公司一季度营收大幅下滑超两成，若后续行业竞争加剧或产品推广不及预期，营收规模可能持续承压，进而影响盈利水平。存货积压风险：在营收下滑的背景下，存货余额同比环比双增，若后续市场需求未达预期，可能面临存货跌价风险，影响当期利润。投资收益波动风险：公司当期非经常性损益主要来自金融资产收益，这部分收益具有较强的波动性，若后续金融市场出现波动，可能对公司利润产生较大影响。债务规模扩大风险：公司当期短期借款规模大幅增加，虽然目前财务费用为净收益，但后续若利率上行或债务集中到期，可能带来偿债压力和财务费用增加的风险。