来源 :证券之星2022-03-11
2022-03-11浙商证券股份有限公司孙建对济川药业进行研究并发布了研究报告《济川药业2022年经营快报点评：利润增长显著，业绩加速兑现》，本报告对济川药业给出增持评级，当前股价为23.21元。
济川药业(600566)
投资要点
1-2 月利润同比增速显著提升，业绩加速兑现
公司 2022 年 1 至 2 月实现营收 17 亿元左右，同比增长约 12%；实现归母净利4.7 亿元左右，同比增长约 35%。我们看好蒲地蓝风险出清后向儿科药品过渡、二线品种发力的济川，全年业绩有望保持高增。
政策鼓励+产品升级，儿科用药加速成长
儿科品种小儿豉翘清热颗粒增长持续性较强，其增长动力来自：（ 1）随着三胎政策落地，儿科药品进一步受到政策鼓励，看好院端和 OTC 渠道放量；（ 2）公司推出新产线，公司于 2021 年开始逐渐将小儿豉翘清热颗粒全部替换成无蔗糖版本， 2022 年年初又相继推出桔子味小儿豉翘颗粒，口感显著提升，有助于提高患儿对药品的依从性，拉动儿科药品营收。
依存强大渠道开拓能力，二线品类提供业绩增长新动能
公司历史上通过蒲地蓝、小儿豉翘和雷贝拉唑钠三种药品积累了成熟的 OTC销售渠道，自身销售能力得到验证，预计公司全年新品种的放量有望持续加速，依靠健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒、蛋白琥珀酸铁口服溶液等中西医药品种搭建中长期产品梯队。
盈利预测及估值
我们预计 2021-2023 年公司营业收入分别为 76.31/87.99/95.32 亿元，同比增速为 23.8%/15.3%/8.3%；归母净利润分别为 16.65/20.22/22.61 亿元，同比增速为30.3%/21.5%/11.8%，对应当前 PE 分别为 12.38x/10.19x/9.12x，具有估值性价比，维持“增持”评级。
风险提示
儿科用药销售不及预期风险；受到集采影响，公司核心药品价格出现大幅波动风险；生长激素研发及销售不及预期风险。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.04。证券之星估值分析工具显示，济川药业（600566）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)