又一家濒临退市的房企，在保壳时间窗口挣扎求生。
6月11日，ST迪马（600565,SH）上涨4.88%，报收0.86元。
这已是该公司连续12个交易日股价低于1元，作为重庆地产三剑客之一，东原地产的母公司ST迪马，目前面临退市最大考验。
按照20个交易日股价低于1元退市的规则，公司要避免面值退市，还需要16%的涨幅——这并不是一个容易实现的目标。
ST迪马6月11日股价走势图
节点利好
01
ST迪马端午节后的涨停，源自公司一则利好。
6月7日晚间，ST迪马发布公告称，公司近日与重庆发展投资有限公司（以下简称“重发投”）签订《战略合作协议》，双方达成意向性战略合作协议。
根据双方协议，战略合作包括两个方面，一是立足于双方优势产业，加强在智慧安保、社区民生服务、城市物业服务及资产盘活等各业务板块的战略合作；二是双方将共同研究ST迪马的资产重整、债务重整及股权重整，重发投有权根据市场化、商业化原则并在符合有关法律法规及监管要求的条件下自主决策参与前述相关工作事宜。
重发投系重庆国资，主营基础设施投资，注册资本金200亿元，市场地位不言而喻。正是这则利好，让ST迪马开盘后迅速冲上涨停板。
不过，在公司发布利好的同时，上海证券交易所同时发出了监管函。
监管工作函直指问题核心，要求公司核实相关媒体报道是否存在不实或夸大的情形，公司相关人员在接受媒体采访时是否存在通过不实或夸大性陈述及其他利用媒体报道误导投资者、不当影响市场预期的情形，并严格对照相关规定，自查是否存在信息披露违规情形；结合公司股价连续11个交易日低于1元的情况，说明是否存在利用相关信息影响股价的情形，以及是否存在直接或间接配合有关方进行股票交易的情形。
如果做个简单概括，监管函可概括为两句话，一是公司是否夸大战略合作，二是公司是否借消息影响股价。
在上市公司监管常态化的背景下，答案其实已经可以推导。
边缘挣扎
02
在面值退市的时间窗口上，这则利好公告的用意显而易见——作为资金密集型的行业，保住上市地位才有未来，而市场的涨停算是给予了正面反馈。
以6月11日收盘价0.86元看，ST迪马需上涨0.14元，即16%的涨幅，便可达到1元以上，然而，这并不容易。
利好消息公布当天，股价未能一字涨停，且涨停板反复打开，这已表明市场投资者对ST迪马表现存在分歧。因此，能否避免退市，目前仍然是个未知之数。
最大的不确定性，来自于短期股市大环境。当前二级市场，对于问题股的风险偏好程度较低。以往博弈重组的投资风气，目前在市场上已经行不通。
这从股吧投资者的情绪中可窥视一二，在常见的股票软件论坛中，ST迪马的股票热度并不高。少有的评论，大多充满了亏钱后的谩骂。即使偶有专业分析，大多指向公司实控人的资本运作。加之严格的监管措施下，缺乏股民民意基础，很难有资金敢于买入。
股价能否回归1元的另一个因素，来自于大股东增持。
公司5月中旬曾发布公告，控股股东东银控股或其一致行动人东原迪马商务，计划自5月15日起6个月内增持ST迪马股票，拟增持金额不低于3000万元，且不超过5000万元，增持价格不高于1.1元/股。
此外，公司董事及高级管理人员也计划自5月15日起6个月内增持公司股份，拟增持金额合计不低于200万元，且不超过300万元。
二者合计增持上限为5300万元，因此，即使以上限金额增持，这对于前期1元左右1.5亿元的密集成交区，这样的金额将股价推升至1元面值上方也并不容易。更何况，大股东本身就面临巨大的资金压力。
显而易见，从市场角度观察，退市连缘挣扎的ST迪马，未来的8个交易日，如果没有进一步的消息面支持，多头并不容易胜出。
可持续
03
在消息面决定论下，ST迪马能否保住壳资源，又回到了重组本身。
事实上，为了保壳，公司不可谓不拼，在上个月中，公司重组方中，还涉及央企华润渝康资产。但市场在最初的利好上涨后，也出现了回落走势。
归根结底，公司的重组价值，取决于可持续经营能力。
从公司的2023年财报来看，公司主业86.82%的营收来自城市运营，7.67%的营收来自于智慧民生，智能制造及其它不足6%。换句话说，公司超逾九成的营收来自于房地产及关联行业。
事实上，公司的财务表现，与地产业周期密切关联。
公司最高光时刻，来自于上一轮周期顶部。
2018年，东原地产以翻番的速度实现了规模大跨越，以超500亿的销售规模进入国内房企50强之列，紧接着2019年全口径销售金额为540.1亿元，2020年全口径销售额为602.1亿。
2021年以来，受行业进入下行周期、财务成本居高不下等因素影响，ST迪马生产经营逐步陷入困境。
2021年、2022年、2023年，ST迪马已连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且立信会计师事务所对该上市公司2022年、2023年度财务报表、经营成果进行审计，出具了带“与持续经营相关的重大不确定性”段落无保留意见的《审计报告》。
目前，房地产业在一连串的救市举措后，并没有出现底部反转迹象，那些看似前所未有的救市举措，在楼市中波澜不惊。
2024年一季度，在各家排名机构的销售榜单中，东原地产销售额未能进入百强榜。
按照既定公告，公司于6月13日召开临时股东大会审议相关重组议案，在利好消息脱敏的背景下，能否有超预期的消息，或许是公司能否保壳的最大变量。
因此，未来的几个交易日，对ST迪马而言，将是一场大考，如果保壳失败，长长的房企退市名单将再增一员。
但个体的保壳成功与否，并不影响行业大局。时代车轮滚滚向前，泰禾、阳光城、蓝光发展、中南建设，世茂……一长串的房企退市背后，是一批房企淡出公众视野，是一个行业黄金时代的谢幕。
当产业历经千帆，房地产这个民生性行业仍将焕发新颜，只不过，行业主角已换了人间。