编辑导语：盈利能力的全线下滑使迪马股份本不富裕的现金流“雪上加霜”。
图/百度百科
前不久，东原仁知服务以"3年利润翻4倍"的姿态成功登陆港交所，成为资本市场一员，并且打破物企上市即破发的"魔咒"，上市首日以平盘报收。
然而，作为东原仁知服务母公司并且在资本市场驰骋多年的重庆市迪马实业股份有限公司（下称"迪马股份"）近来却有些"自顾不暇"。
日前，迪马股份回复了此前因实际业绩与预告业绩差距较大等问题而收到的上交所问询函，回复中迪马股份就上交所提到的业绩、毛利率下滑及少数股东权益增长等问题一一进行了回复。
而在回复现金短债比情况时，迪马股份表示"公司目前经营状况较好，流动资产可较好覆盖流动负债，公司流动性风险可控"。
不过，就其财报来看，迪马股份负债方面并不乐观，并且上述问询函中提到的问题则会进一步加剧这种不乐观，在逐渐转暖的市场环境中，迪马股份又能否迎来"春天"？
历经“洗澡”的业绩
5月20日晚间，迪马股份就上交所问询函发布公告，并对其中问题一一进行了回复。
而此事"说来话长"，早在2022年1月底迪马股份披露2021年度业绩预减公告，公告显示，2021年迪马股份预计实现归母净利润9105万元左右，同比减少95%；归母扣非净利润-5485万元，同比减少104%左右。
公告中，迪马股份表示业绩下降"主要系报告期内公司房地产业务新增交房项目规模同比下降，且交付产品整体毛利率同比下降所致"，而彼时不少投资者认为迪马股份扭盈为亏的业绩为"惊天大雷"。
然而，迪马股份年报经历"大洗澡"后让投资者见识到了真正的"惊天大雷"。
据迪马股份年报显示，2021年迪马股份实际实现营业收入204.6亿元，同比减少3.8%；归母净利润-20.54亿元，同比减少213.91%；归母扣非净利润-20.93亿元，同比减少238.96%，与此前的业绩预告相差21亿元左右。
对此，迪马股份表示净利润下降主要因为毛利率下降及资产减值计提，据了解，2021年迪马股份确认的资产减值损失及信用减值损失总额为21.15亿。
而由于差距太大，迪马股份也因此收到了上交所的问询函，要求其就业绩、资产减值准备、毛利率及少数股东权益等进行进一步说明。
盈利能力下滑
在回复中，迪马股份表示计提资产减值准备的项目在资产负债表日就已经存在减值迹象，而彼时迪马股份因考虑到房地产政策取暖和疫情趋稳态势，在预计2022年房地产市场出现回暖的情况下对其进行了减值测试。
然而，进入2022年以来房地产市场并未逐步回暖，反而有所加剧，所以迪马股份在资产负债表日后计提了相关资产减值准备。
尽管计提大量资产减值准备，使归母净利润亏损高达20.54亿元，但却还是实现了1.355亿元的少数股东损益，迪马股份表示主要系此次计提资产减值准备中的项目大都为自持项目所致。
事实上，在去年还未计提资产减值准备时，迪马股份少数股东损益就已分走其大部分利润，要知道去年前三季度迪马股份净利润为5.62亿元，少数股东损益就达3.69亿元，同比增长高达317.28%，导致归母净利润仅为1.94亿元，归母净利润率34.52%。
而截至去年三季度末时迪马股份少数股东权益为89.83亿元，在总权益中的比重为45.1%，可见少数股东分走了一部分属于控股股东的利润。
由此可见，去年迪马股份少数股东损益盈利是有迹可循的，而如此分配也使其盈利能力有所下降，但这只是一方面，另一导致盈利能力下降还有不断下行的毛利率。
2021年迪马股份毛利率16.28%，同比减少4.11个百分点，并且在2019年至2021年间始终保持下滑的趋势，分别为28.65%、20.39%、16.28%，盈利能力的全线下滑使迪马股份本不富裕的现金流"雪上加霜"。
短债、现金流承压
2021年迪马股份经营性现金流净流出23.41亿元，同比减少205.43%，现金流的净流出使得其同期在手现金及现金等价物同比减少31.59%至44.97亿元，进而使其现金短债比同比减少0.57个百分点至0.76。
据"三道红线"监管要求，现金短债比不得小于1倍，反之则预示着企业流动性存在风险。
年报显示，迪马股份短期借款22.42亿元、一年内到期的非流动负债42.53亿元，合计64.95亿元，同期现金及现金等价物尚不能将其完全覆盖。
在回复上交所的公告中，迪马股份表示“短期负债预计将于2022年上、下半年分别到期15.47亿元和40.83亿元，而预计项目将于2000年上、下半年分别实现销售回款约42.77亿元和67.08亿元”，可即便如此，迪马股份还有117亿元的应付票据及应付账款，仍存在流动性风险。
为降低流动性风险，迪马股份表示将加速项目去化，确保销售回款目标实现；合理规划项目运营节奏，强化现金流管控；继续加强与金融机构的合作，保障持续的融资能力。
而就目前来看，迪马股份通过加速项目去化降低流动性风险，显然是“不可行”的。
今年一季度，迪马股份实现销售金额40.45亿元，同比下降57.78%；实现销售面积38.06万平方米，同比下降44.86%，要知道2021年迪马股份还实现销售金额369亿元，据此推算，今年一季度迪马股份仅完成去年10.96%的销售额。
如此销售又怎能缓解迪马股份流动性风险呢？