4月28日，*ST亿晶（SH：600537）发布公告，公司董事会于近日收到戴苏河、霍智义、赵争良三名非独立董事的书面辞职报告，三人均因个人原因辞去董事职务，且辞职后将不在公司担任任何职务。
这一幕并不突兀。就在两天前的4月26日，*ST亿晶刚与宁波瑞廉、中润光能签署了《预重整投资协议》，合计8.19亿元拟入账，宁波瑞廉将借此成为新的控股股东。
董事会席位的大规模变更，常常是为新控制方腾挪位置。三名董事的同时离场，或许只是新一轮改组的前奏。接下来，管理层的重组、经营路线的校正、资产与业务的实质梳理，才是决定这家老牌光伏企业能否重新站起来的真正考验。
一、昔日“光伏第一股”已资不抵债
亿晶光电成立于2003年，总部位于浙江宁波，曾是国内较早一批集晶棒拉制、硅片切割、电池制备、组件封装和光伏发电于一体的垂直一体化光伏制造商。2011年，公司借壳海通集团登陆上交所，摘下“光伏组件第一股”的头衔，风光一时。
但这些宏大叙事已被财报数据撕碎。
2025年年报显示，公司全年营收19.27亿元，同比下滑44.58%；归母净利润亏损5.28亿元。亏损额依然不小，但相比2024年20.9亿元的巨亏已大幅减亏74.75%。
更致命的是，截至2025年末，公司净资产为-8936.26万元，资不抵债坐实，资产负债率飙升至102.02%。2026年4月29日起，公司股票被实施退市风险警示，简称变为“*ST亿晶”。
进入2026年，颓势未见收场。一季度报告显示，公司当期营收仅1.70亿元，同比下降72.05%；归母净利润亏损6548.23万元，亏损面较上年同期扩大23.22%。
财报数据背后，是公司基本面的持续恶化。2025年公司组件产能利用率仅为33.16%。截至报告期末，公司仅剩2GW PERC电池产能、7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能，较上年进一步萎缩。全年组件出货量约2.58GW，与上年同期的3.72GW相比明显收缩。
现金流与偿债能力同步亮起红灯。2026年一季度末公司货币资金为2.55亿元，较2025年末的5.82亿元骤降56%；同期负债总额达41.23亿元，短期偿债压力不小。
此外，天健会计师事务所对亿晶光电2025年年报出具保留意见审计报告，直指公司持续经营能力存在重大不确定性。
二、百亿项目烂尾，被追讨1.4亿元
产能扩张的一脚踏空，是亿晶光电快速坠落的关键原因。
2022年9月，公司与安徽全椒县人民政府达成合作，规划投资超100亿元，建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目。一期年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目预计投资总额约50亿元；二三期光伏切片和光伏组件项目预计合计投资约53亿元。
然而，光伏行业的激烈内卷和结构性产能错配，令二三期项目完全停摆。唯一落地的一期电池产能也仅有7.5GW，且滁州基地已于2024年10月起陆续停产。2025年12月，全椒经济开发区管理委员会向亿晶光电发出听证通知，拟解除投资协议并追讨1.4亿元相关款项，并追究代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。
从成本面看，亿晶光电在2022年可低成本获得各种生产要素，包括1000亩土地供应保障、扩容经开区污水处理日处理能力等。协议中还有排他内容，如未经政府同意不得将项目公司注册地址变更至外地，不得将产值、税收调剂至外地等。企业在获得优惠措施的同时，也放弃了相当一部分经营自主权。
这场曾被寄予厚望的“双向奔赴”，仅三年便走向分道扬镳。地方政府做大蛋糕的冲动盖过了理性的考量，可行性研判流于表面；企业同样问题不少——忽视光伏行业周期性风险，在自身TOPCon技术未量产且未获客户验证的情况下贸然投建，资金规划激进，一期50亿元投资仅靠30亿元账面资金支撑，现金流压力巨大。
三、白衣骑士带来8.19亿“救命钱”
泥潭之中，救兵已至。
根据4月26日签署的《预重整投资协议》，产业投资人宁波瑞廉与中润光能合计出资8.19亿元，以1.8002元/股的价格认购不低于4.55亿股转增股份。
其中，宁波瑞廉出资7.19亿元，将取得不低于3.995亿股，成为重整后的控股股东，郑华玲成为新的实际控制人；中润光能出资1亿元，取得不低于5554.94万股。
这两位“白衣骑士”各有来头。宁波瑞廉的背后是鼎一投资，这是一家管理资金达百亿元的困境资产投资机构，已在能源、航运等领域主导了多家上市公司的破产重整，累计投资规模近300亿元。中润光能则是2025年全球电池片出货量排名第二的制造商，电池龙头携手资本推手，有望与*ST亿晶在电池、组件环节形成上下游协同效应。
为保证稳定，两位产业投资人承诺，取得的股份将有36个月的锁定期，在此期间不予转让。
不过，风险依然存在。法院对预重整备案登记不代表正式受理重整，能否进入重整程序及重整成功均存在不确定性。若本次重整失败，公司将面临破产清算，股票亦将被终止上市。
在诉讼层面，公司压力也不小。截至4月28日，公司及合并报表范围内子公司连续十二个月内尚未披露的累计诉讼、仲裁案件共8起，涉案金额合计约1045万元。
年报亏损、资不抵债、产能过剩、百亿项目烂尾、诉讼缠身——这座曾经的“光伏第一股”，正站在悬崖边缘。三名董事的同时辞职，既是旧时代的谢幕，也为新时代拉开了序幕。
下一步，是绝境求生还是黯然退市？随着白衣骑士携8.19亿资金入场，事情正在发生变化。但重整能否最终完成、新旧业务能否真正协同、管理团队能否稳定，才是决定*ST亿晶命运的关键。这家老牌光伏企业能否从废墟中找回一座城池，市场正在倒计时。