来源 :证券市场红周刊2022-10-25
10月25日，天士力医药（600535）发布三季报称，在现代中药与生物药两个板块持续增长支持下，公司前三季营业收入达到61亿元，增长5.73%；医药工业收入达50.42亿元，同比增长4.92%；扣非净利润7.69亿元，剔除支付美国Sutro Biopharma许可费1.69亿元后，与去年同期基本持平。
金融资产价值变化影响短期，天境生物投资已经回本盈利
多家券商研报指出，金融资产公允价值变化导致的归母净利润下降属于短期扰动。前三季度公司持有的天境生物（I-MAB）、科济药业等金融资产报告期内公允价值下降，这对于公司归母净利润仅是短期影响。且从投资项目整体周期来看，I-MAB项目截止去年年底公司已经收回全部投资成本，并且获得投资收益。
中药、生物药持续增长，业绩保持平稳
三季报显示，天士力前三季度医药工业收入达到达50.42亿元，同比增长4.92%。现代中药与生物药实现持续增长：现代中药同比增长7.70%，生物药同比增长2.14%，
作为现代中药龙头企业，天士力主要中药产品长期获得市场认可，其中复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品发展态势良好，注射用益气复脉（冻干）、水林佳等二线中药品种也实现较好增长。
据米内网数据，复方丹参滴丸、养血清脑（颗粒、丸）、芪参益气滴丸三大基药产品2021年的合并销售额超过50亿元。复方丹参滴丸2021年在中国公立医疗机构终端销售额超过32亿元，成为最畅销的独家中成药；2022上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过15亿元，在心脑血管中成药品牌排名中稳居首位；而在中国城市实体药店终端，预计2022年该产品的销售额将进一步得到提升。
养血清脑2022年上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过5亿元，在神经系统中成药产品及品牌竞争格局中，养血清脑颗粒连续多年稳居首位。而芪参益气滴丸近年来在中国公立医疗机构终端的销售规模持续扩容，且增速均达两位数，市场潜力巨大。
天士力二线产品也在持续发力，巩固公司在优势治疗领域中的主导地位。米内网数据显示，在中药注射剂整体市场“跌跌不休”的形势下，注射用益气复脉（冻干）近年来在中国公立医疗机构终端的销售额仍稳步上涨，且增速均达两位数。水林佳2022年上半年在中国公立医疗机构终端的销售额超过3亿元，在肝病化药（含抗脂肪肝药）中的产品及品牌排名中进一步提升。
三大药研发协同并进，中药研发优势突出
在第三季度，天士的中药、生物药、化学药三大药研发取得了多项进展。其中，1.1类中药创新药九味化斑丸获批进行临床试验，天士力现代中药研发创新基地也入选了中国科协的产学研协作类“科创中国”创新基地；生物创新药双抗B1962注射液获批临床试验；化学药注射用硼替佐米取得《药品注册证书》，赖诺普利氢氯噻嗪片国内首家通过一致性评价。
过去十年，天士力的累计研发投入达到约60亿元，处于业界领先地位。强力研发投入产生了良好成效，形成三大药研发协同并进的态势，尤其突显天士力在现代中药研发方面的优势地位。
中报显示，目前，公司在现代中药领域布局研发26款产品，拥有稳固的研发龙头地位。公司的安神滴丸III期已获组长单位伦理，完成量表一致性全国研究者培训会，目前首例病例已入组；苏苏小儿止咳颗粒与肠康颗粒完成II期全部受试者出组与临床数据审核会；连夏消痞颗粒II期临床完成全部受试者入组；芪参益气滴丸增加心衰适应症和养血清脑丸增加阿尔茨海默病（AD）适应症II期临床试验稳步推进；芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症、穿心莲内脂滴丸增加儿童用药人群处于申请IND阶段。核心品种国际化稳步推进：T89 FDA新药研发项目进展顺利。其治疗慢性稳定性心绞痛适应症临床验证性试验受试者招募与入组工作持续推进；防治急性高原综合症（AMS）临床III期试验按计划顺利推进。