来源 :药圈观察局2026-04-15
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仿制药巨头之一华海药业，同时发布了2025年度业绩快报和2026年一季度业绩预告。
2025年，华海药业总收入85.86亿元，同比下降10.07%；归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比大幅下降76.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.55亿元，同比下降86.27%。
2026年第一季度，华海药业预计实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元至4.4亿元，同比增长30%至48%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.14亿元至1.65亿元，同比下降42%至60%。
且，一季度归母净利润的增长完全来自于非经常性损益。主要系卖了子公司华海天衡（上海）药物研究股份有限公司67%股权产生的收益所致。如果剔除这一因素，业绩哗哗掉。
今年3月，华海药业以2.8665亿元的价格，向自然人王晶翼转让全资子公司华海天衡（上海）药物研究股份有限公司67%的股权暨控制权。交易完成后，华海药业对华海天衡的持股比例将由100%降至33%。
为什么主业崩盘
其一是制剂业务集采后遗症全面爆发所致。
为国内最早参与国家集采的企业之一，华海药业曾凭借先发优势获得了大量市场份额，但随着集采政策的扩面深化，价格战愈演愈烈，公司的利润空间被不断压缩。
公司在公告中指出，国内制剂业务持续受集采政策扩面深化影响，制剂价格持续承压，行业竞争进一步加剧。同时，国家集采 1-8 批到期品种接续未在报告期内执行，新中选品种尚待放量。在此背景下，老产品在存量市场中的竞争日益激烈，新产品尚处上量阶段，未能形成规模贡献。
华海药业的国内制剂产品主要集中在心血管类、精神障碍类、神经系统类、抗感染类等领域，这些都是集采覆盖最广、降价幅度最大的品类。以缬沙坦、厄贝沙坦、氯沙坦等沙坦类降压药为例，经过多轮集采后，价格已经降至几分钱一片，几乎没有利润可言。
其二是原料药产能过剩与价格战并存。
原料药这个没什么好说的，国内价格战+印度原料药冲击+贸易壁垒，除非去做特色/高端原料药，比如深圳瀚宇药业，靠多肽原料药，过得风生水起。
其三，华海药业Q1业绩因为汇率波动损失不小。
2026 年一季度，受美元汇率波动影响，华海药业汇兑损失同比增加约0.49亿元，影响利润同比减少。
后续的机会点，一是集采到期品种接续，二是新中选品种放量。至于所谓创新药，华海似乎还早。