来源 :大河财立方2025-11-06
在白酒行业周期调整下，贵州茅台也面临业绩增速放缓，今年第三季度营收及归母净利润同比增长均不足1%。
之前发布的贵州茅台三季报数据显示，今年第三季度，公司实现营收390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。
11月6日，贵州茅台举行2025年第三季度业绩说明会，对投资者关注的前三季度业绩表现、预收账款减少、系列酒收入下滑等问题进行回复。
业绩说明会上，第三季度业绩增速下滑原因成为投资者关注的焦点。
对此，贵州茅台董事、代总经理王莉表示，当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压，经过一线市场调研，公司凝聚以“转型与变革”为核心的战略共识。
分产品来看，茅台酒方面，今年6—8月，为维护市场韧性与稳定，贵州茅台适度减少市场投放。8月以来，终端动销环比逐步向好回升，稳住了基本盘。第三季度，茅台酒营收同比增长7.26%。
系列酒方面，基于行业共同面临的消费场景缺失、渠道承压相对较大等问题，贵州茅台通过政策激励促进终端动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力。9—10月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势。
对于第四季度工作方向，王莉表示，茅台酒将以稳定为重点，系列酒将以保持渠道韧性为重点。
2025年第三季度，贵州茅台产品呈分化状态，茅台酒保持同比增长的同时，酱香系列酒营收同比下滑约34%，体现出渠道方面面临严峻挑战。
关于经销商库存周期问题，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰表示，当前，飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。
“系列酒方面，渠道承压面临一定挑战。当前，茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。”蒋焰说。
值得注意的是，2025年以来，飞天茅台批发价持续下滑，关乎渠道利益和市场信心，成为贵州茅台摆在眼前的待解难题。
对于飞天茅台批发价格下跌原因，以及未来如何对飞天茅台价格进行预期管理等投资者关注的问题，贵州茅台并未在业绩说明会中给出明确回应。