4月29日，贵州茅台发布2025年一季度报，公司实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%，实现归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%。
贵州茅台作为白酒行业龙头，在一季度的表现不仅稳定了自身的市场地位，更成为整个市场的“压舱石”，其稳健的业绩和积极的策略调整，为行业发展注入信心。
不仅如此。在日前贵州茅台公布2024年年报，表现出头部企业的韧劲，其营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；利润总额1196.39亿元，同比增长15.41%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%。
白酒行业专家蔡学飞认为，在复杂的市场环境下，茅台通过“传统渠道深耕+直销渠道提质”的双轨战略，重新平衡了代理与直销渠道，构建了更健康、更合理的渠道生态体系，而这种“传统渠道保基本盘、直销渠道拓增量”的布局，使得茅台渠道库存周转天数不断降低，预收账款稳定在高位，各项经营指标表现优势，今年一季度，经销商规模进一步增加，再次彰显了茅台强大的发展韧性。
彰显龙头酒企韧性
春节作为白酒销售的传统旺季，是检验白酒企业市场表现的关键节点。今年春节期间，贵州茅台市场表现稳定，飞天大单品尤为突出。飞天茅台酒批价虽较去年有所下降，但价格波动较小，在礼品和社交场景中需求旺盛，依旧供不应求。飞天等核心产品的稳定表现，稳住了一季度的市场局面。
在飞天带动下，今年一季度，茅台系列酒完成70.22亿元，同比增长18.3%，茅台系列酒的持续增长已经成为茅台增长的重要力量。
在蔡学飞看来，今年一季度春节消费季，宴席、礼品、自饮等社会多元需求集中释放的大背景下，茅台通过“金字塔式”产品布局，构建了顶端由茅台1935坐镇千元价格带，中端以焕新升级的王子酒（酱香经典）2.0、汉酱等抢占500—800元商务市场，基础层则通过100ml“小茅”培育年轻消费群体，覆盖宽价格带的系列酒完整矩阵，这种结构既避免与主品牌竞争，又形成差异化互补。
此外，茅台1935通过“喜相逢”主题营销，深度绑定婚宴、寿宴等喜庆场景，在广东、福建等地实现宴席用酒市占率提升至28%，开瓶率提升至67%，远高于行业平均水平，而焕新升级的茅台王子酒（酱香经典）2.0、汉酱、赖茅等，凭借性价比优势拓展中高端市场，从而让茅台系列酒形成了“双轮驱动”的销售格局，并且通过6000家主题终端建设与“万家共享”计划，立体式地构建了系列酒的体验式消费场景。
财报显示，贵州茅台持续深耕海外市场，一季度实现营收11.19亿元，同比增长37.53%，海外市场拓展成效显著，影响力不断提升。现在的茅台，沿着“一带一路”，通过“一国一策”文化传播策略和海外IP活动，已经产品销往全球五大洲64个国家和地区，收获了无数“世界茅友”。
“贵州茅台酒作为中国高端白酒行业没有价格倒挂、能给代理商带来价差利润的高端白酒，通过坚持控量保价，所以能让中国拥有茅台配额的代理商赚到差价赢得利润，才有了耐心补贴经营其他白酒亏损的底气。”白酒行业专家肖竹青表示。
肖竹青通过研究市场行情发现：贵州茅台代理商以贵州茅台酒作为引流产品可以带动其他的高端名酒的销售，所以贵州茅台酒是中国酒业的擎天柱，只有茅台酒能够保持今天的价格和行情，五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河才会有性价比，才会有生存空间。
密集调研适配供需
今年一季度，茅台管理层开启密集调研模式，率队走访 18 个省区，召开多场座谈会，与经销商面对面交流，深度把握行业实际情况。通过调研，茅台认识到当前市场环境下，茅台酒消费场景与市场生态正悄然演变，社交属性凸显，消费从囤货收藏向即时消费加速迁移。
基于此，茅台提出“三个转型”策略，即客群转型、场景转型和服务转型，旨在增强消费者触达，解决供需适配问题。在渠道端，构建“相互协同、相互补位、互利共赢”的渠道生态，“自营体系”加强统筹平衡协调，“社会经销体系”发挥触达广、转化有效的优势。
“我们看好公司作为行业龙头，面对行业调整期，积极迎接和拥抱消费3.0 时代，具备合理统筹布局，穿越周期的能力。”华龙证券研究员王芳认为，公司坚持以消费者为中心，推动从“卖酒”向“卖生活方式”转变。持续增强战略定力、品牌张力、市场活力，做好“三个转型”，不断强化渠道协同、增强消费触达、促进消费转化，着力解决“供需适配”的根本问题。持续筑牢系列酒市场基础，有效提升品牌竞争力。重点从“市场、渠道、服务、品牌”四端发力，构建“T”型多元化产品矩阵，完善国际化表达体系。
不仅如此。4月26日，茅台集团党委书记、董事长张德芹在2025年的首次大规模调研，选址曾经的“国家级贫困村”河南周口沈丘县冯营镇李寨村，召集豫、鲁、陕、晋、冀、鄂、皖七省区经销商探讨白酒消费转型。
“白酒消费未来的演变方向一定是让消费者感受一份尊重和情谊。”张德芹认为，茅台未来的市场拓展，在巩固传统核心客群的同时，要主动适应消费逻辑的转变，探索以情感联结为纽带的新路径，从而在激烈的市场竞争中持续引领发展。
基金重仓凸显价值
截至今年一季度末，公募基金持仓数据显示，贵州茅台依旧是公募基金的重仓股之一，共有 1192 只基金持有，持仓总市值达 1414.93 亿元，仅次于宁德时代。基金的青睐反映出市场对茅台长期价值的认可，其稳定的业绩表现、强大的品牌价值和持续的创新能力，使其成为投资组合中不可或缺的稳定资产。
“尽管当前行业面临诸多挑战，但基于茅台深厚的历史积淀和卓越品质，它依然是抗风险能力极强的企业。”张德芹表示，随着全球经济格局的调整，中国民族品牌将迎来更大的发展空间，茅台作为代表性品牌，会为合作伙伴创造长期价值。
东海证券研究员姚星辰认为，展望2025年，公司全年营收增长目标为9%，公司品牌优势明显，产品端，预计飞天茅台维持控货稳价，通过公斤装、生肖酒、1935实现主要增量。渠道和营销端，公司将调整渠道的产品结构，加速推进“三大转型”，做好渠道协同与消费者触达，整体来看目标达成确定性较高。