来源 :金融界2025-03-05
受市场系统性反弹带动，食品饮料板块本周上涨2.3%，但行业基本面仍处于淡季平淡期。白酒春节旺季平稳收官后，需求与库存压力持续发酵，短期内难现显著催化；大众品则受益于消费券政策及成本下行支撑，边际改善信号逐步增强。整体来看，板块估值处于历史低位，股息率普遍超过3%，配置价值进一步凸显，但行情驱动需更多依赖宏观政策及资金面变化。
白酒板块：淡季承压，龙头配置价值凸显
春节后白酒行业进入传统淡季，需求端延续疲弱态势。尽管茅台箱装飞天批价保持稳定，五粮液、今世缘等企业通过停货挺价稳定市场，但动销节奏放缓与库存压力仍对价格体系形成压制。行业预计2025年上半年基本面难有明显改善，企业控货政策或成为常态。
中长期维度下，板块绝对估值已进入底部区间，股息率普遍超过3%，配置性价比显著提升。贵州茅台近期通过回购股份释放积极信号，截至2025年2月底累计回购82.22万股，投入资金约12亿元，最高成交价达1507.41元/股，凸显公司对长期价值的信心。这一举措在淡季背景下为市场注入稳定性，进一步巩固头部企业抗风险能力。
当前白酒板块对宏观政策及资金流向的敏感度高于基本面。随着国内一揽子经济政策逐步落地，白酒作为顺周期行业中期景气度有望回暖。但短期仍需谨慎跟踪消费信心恢复进度及批价波动，龙头企业的品牌壁垒与经营韧性仍是核心配置逻辑。
大众品板块：消费券助力，业绩预期逐步企稳
近期上海等地推出消费券政策，重点支持餐饮企业，对调味品、速冻食品等餐饮供应链企业形成直接利好。春节后大众品动销呈小幅回升趋势，其中调味品与休闲食品表现优于其他细分领域。原材料端糖蜜、原奶价格持续下行，叠加消费券刺激需求，企业利润弹性有望进一步释放。
以天味食品、安井食品为代表的复合调味品与速冻食品企业，受益于餐饮场景修复及成本端压力缓解，业绩兑现能力增强。海天味业等传统调味品企业则通过渠道优化与产品结构调整逐步消化库存压力。此外，千味央厨等B端占比较高的企业，在政策催化下需求增长确定性较高。
大众品板块预期调整相对充分，短期业绩兑现或优于白酒。后续需重点关注餐饮行业恢复节奏及消费券政策覆盖面扩大情况。若餐饮消费回暖超预期，叠加成本红利延续，大众品或成为板块内结构性机会的主要抓手。