来源 :金融界2024-06-11
今日早盘白酒股持续走低，泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒跌超4%，贵州茅台跌超3%，五粮液、山西汾酒、老白干酒、皇台酒业、伊力特跌超2%。
消息面上，近日，茅台宣布旗下“巽风酒”（属茅台酒品类）将在6月19日试运营期结束后进行优化工作，同时，“巽风酒”数字藏品的合成行权也将暂停，已经合成且还未失效的数藏凭证还可继续行权激活，后续重新开放时间以公告为准。财联社记者同时获悉，今年端午节前后，茅台酒（53度 500ml）批价持续下跌。据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右，目前拼多多等电商平台上售价约2409元/瓶。
国投证券研报指出，并非所有的节日都是白酒消费的旺季，消费呈现“非必要不花钱”的特征，旺季对场景和人群聚集的依赖较明显，商务活动低迷导致淡季消费平淡。当前消费对场景、消费群体聚集依赖更为明显，没有明显场景如宴席、礼赠等需求，消费的必要性大幅降低。目前白酒消费场景中居民消费较为稳健、商务低迷，没有特别强居民消费场景的时间段都体现出较为平淡，主要系商务需求低迷、商务用酒较差。端午节虽然是中国传统四大节日，但是由于放假时间短、消费场景局限等原因，对白酒消费拉动较为有限。
国投证券指出，茅台批价下行是板块的较大压制因素，股息率或成为板块配置的理由。由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求还会促使部分收藏产品被释放在市场。当前主要矛盾还是在于需求弱，直营体系及非标产品在没有较高价差后，黄牛不再扮演分销渠道的角色，相应的产品很难有效触达到消费者端，导致价格非理性定价。如非标等产品消费场景较为小众，在放量后导致供需不平衡严重进而批价下行，在利差收窄后黄牛体系运转不开，进而加剧实际供给和需求的矛盾。
开源证券分析，商务需求回落后白酒市场以居民消费为主体，居民消费更多依赖于消费场景释放，因而市场表现出淡旺季分化的特征。从消费场景角度分析，考虑到6月份有升学宴场景释放，7-8月有暑期消费的刺激，9月份开始国庆中秋备货，预计后续白酒市场热度应有升温且好于5月市场表现。从结构上来看，居民家庭消费集中在大众产品价格带，300元以下白酒应是主力，该价格带需求韧性较强，受商务需求及降级的影响较小，短期需求大概率保持稳定。