在三季度这个白酒传统消费旺季里，贵州茅台的增速慢下来了。10月20日晚，贵州茅台披露的第三季度报告显示，今年前三季度实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%，归母净利润同比增长19.09%。
这份三季报“喜忧参半”：一方面，这是贵州茅台首次在前三季度实现营收过千亿，但另一方面，从单季营收看，其第三季度业绩增速相比上半年有所放缓。在这份业绩发布前一天，贵州茅台股价10月19日出现一年来单日最大跌幅，股价创4个月新低。不过，在10月20日其股价已小幅回调，收于1645元/股，总市值约2.07万亿元。
第三季度增速放缓
三季度本该是消费旺季，但白酒龙头的脚步却慢了下来。按照贵州茅台最新季报，其在第三季度单季收入增加14.04%至336.92亿元，归属净利增加15.68%至168.96亿元。
对比今年上半年超20%的增长，贵州茅台第三季度14%的营收增速有所放缓。酒业营销专家肖竹青对《华夏时报》记者分析认为，贵州茅台第三季度增速较前两季度有所放缓，是公司在主动调控，确保可持续稳健增长。在他看来，从近年来贵州茅台的业绩表现来看，均能超额实现年度业绩目标，今年前三季度营收增速已超18%，有望超额完成15%的业绩增速目标。
不过，从最新业绩数据看，在渠道改革多年之后，茅台直销渠道继续维持迅猛增长势头。最新发布数据显示，今年前三季度，贵州茅台直销收入达462亿元，营收占比达45%。
目前，贵州茅台将渠道分为直销渠道及批发代理渠道，前者指自营和“i茅台”数字营销平台渠道，后者则是指社会经销商、商超、电商等渠道。财报显示，今年前三季度，“i 茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入148.7亿元。
从2016年年报开始，贵州茅台首次披露直销渠道收入，当年其直销渠道收入仅为34.85亿元，占主营业务收入8.97%；2022年，在“i 茅台”数字营销平台推动下，当年其直销收入达493.79亿元，在整体营收占比为38.7%。
在肖竹青看来，贵州茅台全国42家直营店和i茅台所完成的茅台直营业绩稳健，各省茅台直营店以空瓶换购方式以1499元/单价直供各省各行业龙头民营企业商务接待，贵州茅台业绩稳健成长，也证明了中国当前民营企业商务交流的活跃度，代表着中国民营经济增长的信心。
记者关注到，今年包括茅台1935在内的系列酒市场推广动作频频，此外，今年三季度，贵州茅台对外跨界推新也声量渐涨，除了在7月底与中街1946联合推出5款茅台冰激凌新品“小巧支”外，在9月份，贵州茅台联名动作频频，除了与瑞幸咖啡推出联名咖啡“酱香拿铁”外，还与德芙联名推出53度酒心巧克力“茅小凌”。从财报数据看，今年前三季度，贵州茅台销售费用达30.63亿元，刷历史新高，对比去年同期增幅超27%，仅在今年第三季度，单季销售费用达12.77亿元，与去年三季度相比增幅超40%。
系列酒产能提速
今年前三季度，茅台系列酒营收已经逼近去年全年。
前三季度按产品档次分，茅台酒收入872.7亿元，系列酒收入155.94亿元。对比去年前三季度125.4亿元营收，今年前三季度，系列酒增速达24%，依旧高于茅台酒增速。
去年以来，系列酒对茅台业绩的贡献力度开始凸显。从去年整年业绩看，除了茅台酒营收首次突破千亿元大关外，茅台系列酒实现营收159.39亿元，同比增长26.55%。今年上半年，茅台系列酒营收100.74亿元，同比增长32.59%。
在贵州茅台系列酒产品中，去年1月刚推出的茅台1935一直维持着较高的终端热度。终端定价1188元/瓶的茅台1935，定位为茅台系列酒的高端产品。
谈及近期茅台1935的市场表现，肖竹青对本报记者表示，当前市场茅台1935批发价格在1050元左右，零售价1180-1250元/瓶，自7月以来，价格保持稳定。他分析认为，茅台系列酒当前最重要的任务是稳住茅台1935的市场成交价，贵州茅台为了广大渠道伙伴有利可图，有效控制了茅台1935等茅台系列酒市场投放量，体现了控量保价的责任感。
值得一提的是，系列酒的产能瓶颈已经开始撬开。记者查阅贵州茅台财报了解到，自2016年年报开始，茅台酒和系列酒产量首次被分开统计，当年系列酒的产量是2万吨，茅台酒基酒产量超过3.9万吨。2022年，系列酒产量已达到3.5万吨。
10月19日上午，贵州茅台酱香系列酒柑子坪生产区域正式建成投产，按照贵州茅台官方消息，新增基酒产能7200吨。
公开报道显示，2019年5月，茅台启动3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目，项目分布在新寨、大地和柑子坪三个区域。去年11月初，新寨片区主体工程宣告竣工，52栋制酒车间正式投产后涉及年产能达1.87万吨。从今年半年报披露数据看，三万吨酱香系列酒工程当期进度是81%。
贵州茅台高层在10月19日举行的投产仪式上表示，3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目的陆续建成投产，助力了茅台酱香系列酒快速发展壮大，发展势能进一步聚积，发展后劲进一步增强。