贵州茅台前三季度日赚1.6亿，股价为何下跌3.4%，市值蒸发750亿？

　　贵州茅台昨夜发布1-9月的经营数据，前9个月营收同比增长16.5%，达到898亿元，净利润同比增长19.1%，达到444亿元，平均每日赚1.62亿，如此强的赚钱能力，接近20%的增速，实属是非常难得的。

　　不过这份靓丽的业绩并没有带来股价的上涨，茅台的股价今日开盘跌幅就超过2%，到收盘时，跌幅扩大到3.4%，成交额放大到109亿，这是不仅是4月份以来最大的单日成交额，同时也是过去半年日均成交额50亿的2倍。

　　

　　1、三季度业绩下滑，利空股价

　　日赚1.62亿的情况下，股价不涨反跌，其中的原因可能是三季度的业绩不及预期，虽然前三季度的营收增长16.5%，但是从单季度来看，一季度到三季度的营收同比增幅分别为18.25%、15.89%和15.22%，三季度的营收较二季度是有所放缓的。

　　再来看净利润的变化，前三季度同比增长19.1%，看起来还不错，但是一季度到三季度的净利润同比增幅分别为23.58%、17.29%和15.8%，净利润同比下滑的趋势更加明显。

　　对于贵州茅台来说，业绩增速的放缓对股价的影响是非常明显的，去年上半年股价就大跌了一波，从2021年2月份的2627元的高点跌至8月份1525元的低点，跌幅高达42%，这其中的原因一方面是当时整个股市都在回调的大环境。

　　

　　但是如此之大的跌幅发生在茅台身上，其自身的原因也是不可忽视的，茅台的业绩增速大幅放缓，2020年四季度茅台的净利润增速还高达19.7%，到了2021年一季度，急速放缓至6.57%，这对股价的影响是不可小小觑的。

　　今年一季度又发生过同样的事情，茅台的股价再次跌破1600元/股的关口，为了提振股价，茅台罕见地公布了1-2月份的经营数据，净利润和营收增幅均在20%左右，这个利好给了市场信心，为稳定股价提供了基础。

　　公布前两个月的业绩是以前从来没有过的，按规定一般都是公布季度业绩，没有公布1-2月份经营数据的，这也说明当时为了稳定股价才采取如此措施。

　　

　　2、茅台的基本面没有改变

　　尽管三季度的业绩增速在放缓，但是我认为茅台的基本面并没有改变，茅台的护城河依然坚挺，茅台的销售依然旺盛。

　　茅台的业绩提升一般是靠两种方式，其一是提价，提价是茅台增长业绩的主要方式，2017年到2019年的业绩大增长主要依靠的就是提价，茅台因为是中国白酒的天花板，虽然价格高，但是从来都是供不应求，在网上想要以平价抢购一瓶都很难，所以它有提价的实力，消费者照样买单。

　　

　　第二是增产，茅台的产能也在扩张，只是扩张得很慢，到了2020年茅台酒基酒产量也才达到5.02万吨，产能的扩张和营收的增长有不小的差距。这可能也是茅台的策略，产能如果很快就提升，让市场不愁买不到茅台，那个时候茅台的价格反而上不去，只有从源头控制产能，让市场始终处于饥饿状态，才能维持高价，如此才能维持高端的形象。

　　茅台可以说是硬通货，是较为富裕的那部分群体的刚需，疫情之后全球经济动荡，但是茅台的业绩依然在稳定增长，这说明茅台的消费群体并没有受到明显影响。

　　

　　这种高端、奢侈商品的消费弹性是比较低的，普通商品的消费弹性很高，价格涨一点，消费一下子就降下来，价格低一点，消费一下子就起来了，但是茅台的消费群体对价格的敏感性不高，所以茅台屡次提价，反而更受欢迎，因为每次提价意味着更多的喝不起，那么对能够消费的人群来说就更是一种身份的区隔、身份的象征。

　　唯一的问题是，10%的增速和20%的增速的区别在于估值，如果说20%的估值能够给予40倍的估值，那么10%的增速还能给40倍的估值吗？