来源 :证券市场红周刊2022-07-22
7月22日，贵州茅台公布《2022年上半年主要经营数据》，公告显示，经初步核算，2022 年上半年公司预计实现营业总收入594亿元左右（其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右），同比增长17%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 297 亿元左右，同比增长20%左右。继一季度同比增长23.58%之后，季度归母净利润再次实现20%增幅。
“i茅台”继续回收渠道利润
尽管详细财务数据尚未公布，但小股东纷纷在股吧留言，表示“i茅台”APP直营渠道的推出增厚了公司利润，认为这是2022年上半年利润同比大增的重要原因之一。3月底，茅台上线线上预约APP“i茅台”，发力直营渠道。尽管当前该APP仍无法预约500ml 53°飞天茅台，但有投资人预期销售飞天是最终目标。
》中曾以华致酒行为例，对茅台经销商利润进行了详细分析，并对“i茅台”可能的利润贡献进行了测算：如果以4月1日当天的投放量（26053瓶）看，“i茅台”的销售额为5311.9万元，若按茅台酒94%的毛利率，总利润为4993.3万元。即使之后还按4月1日瓶数投放，一年的利润就为182.2亿元。
在此之后，100ml 53°飞天茅台预约渠道的上线，更进一步打开了“i茅台”的利润贡献上升通道。
系列酒增厚利润
贡献度提升1.12个百分点
此外，对比财报数据不难发现，系列酒发展正成为分析茅台基本面不可忽视的力量。2022年二季度茅台系列酒营业收入75亿元左右，占总营收比例约为12.63%，相较2021年年报数据提升1.12个百分点，延续了上升趋势。
表1 茅台系列酒收入占营收比变化
》中从系列酒进入发展快车道、直销渠道大幅提升、理财利息收入明显增加三个因素对茅台利润增长驱动进行了详细的分析。而此次贵州茅台发布的《2022年上半年主要经营数据》则再次印证了系列酒相关逻辑。
“喝酒行情”继续？
二季度重回基金重仓首位
本周，公募基金二季报陆续披露，截至本周五，共有2012只基金持有贵州茅台，持股总市值1932.6亿元。二季度，贵州茅台取代宁德时代，再次成为基金重仓股第一名。
表2 二季度基金十大重仓股（数据截至7月22日）
但以重仓消费为投资者熟知的张坤、萧楠、刘彦春等在二季度却对贵州茅台进行了小幅减仓，张坤管理的易方达蓝筹精选将该股由315.3万股减至302万股；刘彦春的景顺长城新兴成长则由225.34万股减至214.40万股；萧楠的易方达消费行业的贵州茅台持仓由135.18万股减至131.12万股，贵州茅台在该基金的重仓排名也由第一位下滑至第三位。
有人减仓，也有人加仓。富国顶流朱少醒继一季度加仓贵州茅台后，二季度再次加仓2万股，提高了该股的仓位占比。