这几天，大盘的惨状是否已经吓坏了小伙伴？但比大盘更惨的，是贵州茅台。
若从鼠年的最后一个交易日算起，截至7月27日收盘，半年时间里贵州茅台的市值已经蒸发了34.25%，也就是1.12万亿，而同期沪指仅下跌7.49%。
茅台跑输大盘指数，这并不常见，有何特殊原因？又意味着什么呢？
“不合格”的半年报
或许我们可以从白酒股这轮的暴跌中找找线索。
如果只是深究贵州茅台，你会发现最近其实并没有什么大利空。但如果将观察范围扩大至同行，那就不一定了。
贵州茅台的这轮暴跌是从7月23日开始的，也就是在这天，水井坊披露了白酒行业的首份半年报：上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；净利润3.77亿元，同比增长266.01%。
从表面上看，你绝对想不到这份“亮眼”的半年报中，竟会暗藏着白酒股的“杀机”。
两个角度，首先我们不妨看看水井坊的一季报，净利润4.19亿元，同比增长119.66%。发现没，若单看第二季度，水井坊亏损了！
另一个角度，我们直接越过因为疫情而造成基数低到“失真”的2020年，2019年上半年水井坊的营业收入为16.90亿元，净利润为3.40亿元。也就是说，整整两年时间里，水井坊的营业收入增速与净利润增速仅为可怜的8%与10%。
也正是这份看似“漂亮”实则“不合格”的半年报，引发了市场的担忧：白酒股的业绩增速，真的能匹配上它们的高估值吗？
估值逼近高风险区
针对这个问题，我们再回到贵州茅台来看。
以今年为例，贵州茅台净利润预计增幅在15%左右，而当前贵州茅台的市盈率TTM为45.2，那么问题来了，15%的增速是否真的能匹配上45倍的估值呢？
下图，是贵州茅台近5年来主要的估值区间：
不难看出，即便是经历了本次暴跌，贵州茅台的股价也才将将下探到合理估值区间的上沿。换句话说，暴跌后的贵州茅台估值依然偏高。
接下来的数据或许更能反映这个问题。
相对于PE，PEG这个数值较少被投资者关注，而以它作为参照数据，可以判断出一只股票的市盈率到底是过高还是过低，以此得出业绩增速与估值的匹配程度。
PEG数值通常可分为四档：
PEG0.5,被认为价值相对低估；peg=【0.5，1】,是相对合理；peg=【1，2】，是价值相对高估；peg2时，是高风险区。
而贵州茅台的PEG值1.97，已经处于相对高估的区间，甚至无比接近高风险区。事实证明，贵州茅台业绩的低速增长已经完全无法匹配高估值。
市场资金显然不会不明白这点，从7月16日以来的大部分交易日，贵州茅台都呈现出资金净流出的状态，最大单日净流出额高达10.22亿元。
大跌即意味底部？
但是，对于投资者而言，贵州茅台的大跌未必就是个“坏事”。
事实上，历年来贵州茅台股价的大幅下滑，往往意味着市场接近底部。
以周为单位，自2015年股市大调整以来，贵州茅台仅有的两次期间周跌幅超过25%，都是阶段低点。
第一次是2015年5月底至8月底，贵州茅台股价下跌31.61%，对应上证指数由同期的4657点下跌至3232点，随后上证指数经历3个月反弹后又经历2个月下跌，贵州茅台并未跟随上证指数继续下跌，先于上证指数5个月见底。
第二次是2018年1月初至11月底，期间贵州茅台股价下跌29.57%，对应上证指数由同期的3428点下跌至2579点，随后上证指数继续下跌，于2个月后见底，此次贵州茅台未跟随上证指数下跌，先于上证2个月见底。
那么如今作为第三次，历史会重演吗？