9月13日，海航系重整企业海航基础（600515）发布《关于海航集团机场板块战略投资者招募进展的公告》。公告确定海航集团机场板块战略投资者为海南省发展控股有限公司，若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。同日披露了《出资人权益调整方案》，方案显示，重整后上市公司总股本中，除39.08亿为存量股外，转增78.15亿股中，2.9亿股注销、30.75亿股进行债转股、33亿股引战、11.42亿股分配给中小股东。
本次出资人权益调整方案采用“差异化转增”的方式，即大股东获得的转增股票让渡上市公司用于解决问题，中小股东获得的转增股票自行保留。分析人士认为，方案首先解决了上市公司合规性问题，对中小股民而言，一方面持股绝对数量提高，另一方面每股净资产也显著增加，再考虑未来发展前景，可以说方案最大程度维护了中小股东的利益。
大股东及关联方全让渡，解决历史合规问题
《出资人权益调整方案》的三个核心是：引入战投、抵偿债务以及解决公司治理专项自查问题。
第一、全体股东共同等比例让渡33亿股用于引入战略投资者。预计海南省发展控股有限公司大概率会用现金受让该部分转增股份，此部分现金注入海航基础，帮助其“输血”，重获新生。注入的现金一方面可以帮助公司偿还部分贷款，另一方面可以为公司拓展业务、盘活停滞项目注入动力。
第二、全体股东共同等比例让渡15.83亿股抵偿上市公司债务。海航基础2020年度利息费用为32.39亿元，转增股份用于抵偿债务可以消减掉公司大量的有息负债。公司每年利息费用的减少就意味着净利润的增加，假设消减50%有息债务，海航基础每年将提高16.2亿元营业利润。
第三、控股股东取得的约2.97亿股股票注销，用以履行海航基础2016年重大资产重组标的未完成业绩承诺的补偿义务。控股股东及其一致行动人取得的约14.92亿股让渡上市公司解决自查报告中的资金占用、未披露担保、需关注资产等历史合规问题。
除权影响或可忽略不计中小股东将成最大受益者
中小股东获得的约114,217.40万股自行保留，参照历史经验，除权比例不高，且即使除权摊薄也极小。方案中给中小股东保留了11.42亿股，等于约10股送7.5股。虽然可能发生除权，但综合测算下来预计除权的影响很小。
自2017年上交所上市公司重庆钢铁实施重整以来，截至目前已有10家上交所上市公司重整并完成资本公积金转增，其中，抚顺特钢、重庆钢铁、力帆股份、永泰能源、贵人鸟等5家上市公司实际上除权前后价格一致，二者并无差异。柳州化工、厦工机械、莲花健康、庞大汽贸、安通股份等5家公司进行了除权，但被除权的金额最高不超过0.38元，除权比例最高不超过8%，总体除权比例不超过3.41%。
?天风证券研究所副所长、商社首席分析师刘章明认为，对中小股民而言，一方面持股绝对数量提高，另一方面每股净资产也显著增加，再考虑未来发展前景，可以说方案最大程度维护了中小股东利益。如果方案能够通过、重整能够成功，对中小股民或是重大利好。
与海南控股发挥协同优势为业务发展开启新格局
海航基础植根海南，专注于临空产业基础设施投资建设运营多年。此番与海南控股的联姻被业内普遍看好。截至2021年7月，海南控股资产总额1001亿元，旗下核心业务包括基础设施投资运营、区域综合开发运营、免税零售、能源业务、大健康业务等。
海航基础旗下的机场业务、地产及临空产业、持有型物业及参股的免税店等核心资产主要分布在海南，此前曾参与海口大英山CBD、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场、美兰空港一站式飞机维修基地、洋浦游艇产业园项目等重要基础设施项目投资建设和运营工作。
两者存在业务层面的协同优势，海航基础引入海南控股后，预计与基础会在深化海南免税业务上进行深入合作，有利于海航基础在免税业务上获得进一步发展。同时，在省内基础设施建设尤其是海口美兰和三亚凤凰新扩建上可以产生协同效应，有利于基础的销售收入和收益提升，上市公司的运营成本也会有效降低。对上市公司借助海南自贸港的优惠政策，在机场运营管理、临空产业投资运营、持有型物业经营及物业管理等业务发展等方面都将打开新的格局。
业务平稳运行上半年营收同比大幅增长
疫情叠加重整影响，海航基础仍然向外界交出了一份超出预期的成绩单。
海航基础2021年半年报显示，公司上半年实现营业收入25.6亿元，同比增长36.13%；归母扣非净利润3.19亿元。其中，海航基础机场业务实现营业收入10.16亿元，同比2020年上半年增长74.87%；参股的免税业务实现收入32.51亿元，同比增长151.27%。
公司2021半年度营业成本14.5亿，同比增长17.2%，低于营业收入36.1%的增速，导致毛利率上升9.1%。期间费用率为26.7%，较去年下降43.2%，费用管控效果显著。经营性现金流由-16.5亿增加至7亿，同比上升142.3%，管理重整已见初效。
三亚凤凰机场上半年生产经营保持平稳回升态势，运输起降架次、旅客吞吐量和货邮行同比2020年分别增长50.27%、80.84%和54.95%。在2021年春节黄金周期间，三亚凤凰机场保障旅客达33.8万人次；“五一”假期首日，三亚凤凰机场旅客吞吐量达6.9万人次，刷新三亚凤凰机场历年“五一”假期单日客流量纪录，当日宽体机占比达33.24%，亦创下通航以来宽体机单日占比的历史新高。琼海博鳌机场顺利保障了博鳌亚洲论坛2021年年会的顺利召开。
在破产重整过程中，通过对出资人权益进行调整，有助于海航基础化解历史合规问题，相关历史合规问题化解后，海航基础也将逐步实现“脱星摘帽”，甩掉历史包袱，迎接海南自贸港建设的新机遇。