调研时间：2023年10月30日
调研对象：亨通光电（600487）
调研作者：冰火
图片：亨通大厦（深水财经社拍摄）
01
公司概况
亨通光电总部位于苏州，成立于1993年6月，是中国光纤光网、智能电网、大数据物联网等领域的国家创新型企业，全球光纤通信前3强，全球海缆系统前3强，全球线缆最具竞争力前3强。公司产业布局全国15个省，在苏州拥有光通信、国际海洋、光电线缆三座高科技产业园。
2003年8月22日,亨通光电在上交所上市,截至10月30日，公司总市值333.75亿元。
今年前三季度，公司实现营收351.01亿元，同比增长1.3%；归属净利润18.04亿元，同比增长27.07%。其中，第三季度，实现营收119.24亿元，同比减少4.96%；归属净利润5.54亿元，同比减少0.91%。
02
参会确认
股东会会议登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料，在股东会当天，通过电话联系确认可以参会。
03
现场见闻
本次会议是亨通光电2023年第二次临时股东大会，在苏州吴江区中山北路2288号亨通大厦会议室召开，这也是公司办公所在地。
浑水调研提前半小时到达现场，公司董事会办公室在大门口热情迎接，当天现场没有机构投资者参会，包括浑水调研一共来了2名小股东，董事会办公室对股东参会表示欢迎，并在会前与大家做了简要交流。
公司董秘顾怡倩宣读了本次审议议案全文，并征求了现场股东意见，接受了到场股东的现场提问，董秘和高管均在信披范围内做了解答，整个会议流程按照法律法规要求进行，过程严谨规范，保障了中小股东的合法权利。
图片：亨通光电今年第二次临时股东大会现场（深水财经社拍摄）
04
议案分析
本次股东会主要审议三项议案，具体包括选举董事、制定公司第四期奖励基金计提管理办法及奖励方案，所有议案均获得通过。
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出席情况
董事长崔巍主持，董事尹纪成，独董杨钧辉出席，监事会主席虞卫兴出席，顾怡倩、财务总监吴燕列席本次会议，见证律师现场参会。
06
现场交流
股东会结束后，当日晚间亨通光电发布今年三季报，浑水调研就前三季经营情况与顾怡倩进行了电话交流。
1、从亨通光电今年在手订单来看，据公告披露，截至5月末、6月末和9月末分别为280亿元、260亿元和230亿元。公司订单拿到手软，为何在手订单金额呈现逐月下降趋势？
答：因为9月末披露的230亿元并不是全部在手订单，只包括海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约170亿元；海洋通信业务在手订单约60亿元。另外，公司在半年报中披露的约30亿元订单的智慧城市项目和2亿多美金订单的PEACE跨洋海缆通信系统项目并未包括其中。
今年至今，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，在手订单充足；第三季度中标包括华能海南分公司临高海上风电场项目66kV及220kV 海底电缆及附属设备采购项目、山东半岛南海上风电基地 U 场址一期450MW项目等；2023年中移动普缆集采，公司份额位列第四。
公司持续接单，后持续消耗，再持续接单，总体订单保持稳定，目前在手订单已排到明年了。
2、按常理，在手订单充足业绩应该水涨船高，为何公司第三季度营收与净利润出现双双负增长？
答：主因是海洋能源板块的推进节奏低于预期，这种情况并非公司独有，海洋能源行业很多都是这样。但我们明显可以看到的是部分项目自9月份起加快启动或推进了。
3、近一年以来，亨通光电市值缩水超过30%，跑输同期上证指数，10月17日，董事长崔巍提议回购5000万元~1个亿元，不过，不足1亿元的回购，对于总市值300多亿的公司来说，似乎只是“毛毛雨”。从提议回购至今股价跌幅依然超过6%。请问，公司回购目的是什么？何时开始实施？与竞争对手中天科技同一天提出回购，只是巧合吗？
答：近年亨通光电营收与净利润稳增，但目前动态市盈率仅14倍，市净率1.34倍，低于行业平均水平，估值的确被严重低估。这次回购是公司近几年以来的第三次回购，回购的目的有
1.增强投资者信心，推动公司股票价值合理回归；
2.提高资本使用效率，9月末，公司账上现金超过87亿元，现金流较为富足；
3.实行股权激励或员工持股，奖励员工股票，将股东、公司和员工利益紧密结合在一起，促进公司稳定、健康、可持续发展。
至于与中天为何同时提出回购实属不谋而合。
4、华海通信前身为华为海洋，海底通信核心器件、施工总包运营都具有高壁垒。包括华为海洋全球只有4家公司具备相应能力，中国唯一一家全产业链公司。分拆华为海洋上市会否损害中小投资者利益？最新进展如何？
答：公司实际控制华海通信，分拆上市不会损害投资者利益。
首先，分拆上市可以帮助华海通信拓宽融资渠道，进一步提升核心竞争力及持续盈利能力；其次，分拆上市有利于公司理顺业务架构、突出主业优势、进一步深化在产业上下游的综合布局；此外，分拆上市有利于资本市场对拟分拆主体进行合理估值，使得公司优质资产价值在资本市场得以充分、合理的体现；未来它的业绩增长将进一步回馈公司股东，提升公司盈利能力和综合竞争力，有利于实现公司股东利益的最大化。
目前华海的分拆上市工作处于筹划阶段，待方案制定后需提交公司董事会、股东大会审议，以及证监会及拟上市地交易所核准等方可实施。
5、光模块是今年人工智能科技浪潮下最为炙手可热的赛道之一，龙头中际旭创（300308）年内市值已翻了2.7倍。请问，公司光模块产品最新进展如何？量产计划和产能规划是多少？未来行业地位如何？
答：众所周知400G、800G光模块市场其实主要还是在国外。公司400G光模块产品已在国内外市场获得小批量应用；800G QSFP-DD 2×FR4光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试，将根据市场情况导入量产；目前正在积极开拓海外客户测试机会。
虽然目前光模块营收占比较小，但我们目标肯定是朝着行业头部迈进。