近期有券商研报在估算双良节能各大主营业务成长性后，发现该公司由于牢牢占据国内节能节水设备龙头地位、又在光伏产业链稳步开辟战场，给予其2022年底公司目标市值277亿元，相比5月30日收盘时192亿元的市值仍有40%以上空间。
公司多线条业务协同高速增长
资料显示，双良节能成立于1982年，近40年来以节能减排、绿色环保为己任，致力于为航天、电力、核能、石油、冶金、化工等工业领域以及酒店、商场、写字楼、交通设施等民用领域量身定做“节能节水系统解决方案”。
在这一战略引领下，公司的节能节水业务进一步细分为溴冷机（热泵）业务、换热器业务、空冷器业务等三大主营产品。公司以溴冷机起家，经过四十年的节水设备研发制造经验积累，目前公司在工业领域溴冷机、空冷器2021年的市占率位居第一，换热器在空分领域也处于绝对龙头。
特别是2021年起受益于“双碳”目标的发展机遇，2021年全年公司节能节水业务实现营收25.58亿元，同比大增39.62%，多年来成为公司业务扎实的基本盘。
而在2015 年，公司将从事多晶硅还原炉研发的双良新能源设备子公司注入资产，至此形成了“节能节水+光伏新能源”两大主营业务板块，并通过业务协同积累了大量优质客户与丰富发展经验。
具体来看，当前光伏新能源业务线主要包括多晶硅还原炉业务、单晶硅片制造、以及近期正积极推进的光伏组件业务。
双良节能主要业务发展历程
值得一提的是，极强的产品力使得双良节能的多晶硅还原炉业务市占率长期保持第一，近三年来累计为行业各家硅料企业提供数百多台大型高效还原炉，客户涵盖新疆大全、东方希望、通威、亚洲硅业、新特能源等行业巨头，在该细分领域具备核心竞争力。
而2021年公司大举进军的单晶硅片业务，也进行得同样如火如荼，公司的战略定位也做了进一步提升：从一开始的高端设备制造到提供能源解决方案，再到如今的新能源装备、工艺、材料一体化方向，致力于成为中国领先的综合能源解决方案提供商。
综合各项高速增长中的业务，中信证券预计双良节能2022年、2023年归母净利润分别为 10.8亿元、17.9亿元；考虑到公司硅片业务仍处于起步阶段，给予公司2022年的目标市值 277亿元。
新能源业务开启公司二次蜕变
近年来，公司聚焦光伏产业布局，以多晶硅还原炉业务为锚，不断向产业链下游延伸，与传统业务形成有效协同，新能源业务正快速蜕变为重要的第二增长曲线。
多晶硅还原炉业务方面，2021以年来，公司在手的多晶硅还原炉订单已超过30亿元，并且具备三大竞争优势：
还原炉行业进入门槛高，龙头企业占据绝对优势
截至2021年底，公司在多晶硅还原炉领域的市占率保持在 65%以上，行业进入壁垒较高，竞争格局较为稳定。
深度绑定下游核心客户
长期以来公司与中国多晶硅行业共同成长，目前已与国内大多数多晶硅企业建立良好合作伙伴关系，为其提供配套设备。除了还原炉设备外，随着行业节能减排政策的不断推进，公司换热器业务逐渐向多晶硅行业切入，与还原炉业务形成协同效应。
技术引领行业，产品种类丰富
2015年公司推出40对棒多晶硅还原炉产品，已成为目前行业主流炉型。与此同时公司也用技术引领行业发展，2020年公司交付了业内首台60对棒多晶硅还原炉，2021年新能源装备方面完成了超大型72对棒多晶硅还原炉的研发和首台银制1对棒电子级多晶硅评价炉的开发与交付。
硅片业务方面，公司硅片销售在手订单金额高达779亿元，2021年以来先后与通威、爱旭、新特、阿特斯、天合光能等厂商展开了深度合作。
值得注意的是，光伏硅片环节中新晋玩家拥有后发成本优势，加上双良节能目前已成功生产 M10、G12等大尺寸硅片，轻装上阵更能实现降本增效。公司硅片一期的7GW已于2022年一季度投产，预计2022年底前将实现一期20GW全部投产，将有利于提升其行业地位。
最后是近期开展的光伏组件业务，将充分借助节能节水业务的电力客户资源与光伏业务发展经验，与公司现有业务形成协同格局，尤其与上游硅片业务开展密切联动。未来若硅片降本降价则有望推动组件降本，组件业务或为硅片销售创造有力动能。
从节能节水业务的稳扎稳打，到多晶硅还原炉及配套、硅片制造、组件制造等组成的新能源业务第二增长曲线，双良节能正在国家“双碳”目标的指引下不断为社会创造更多的价值。