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双良节能(600481)内幕信息消息披露
 
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西南证券:给予双良节能买入评级,目标价位14.0元

http://www.chaguwang.cn  2021-10-17  双良节能内幕信息

来源 :证券之星2021-10-17

  2021-10-17西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨对双良节能进行研究并发布了研究报告《签订硅片销售长单,新业务进展顺利》,本报告对双良节能给出买入评级,认为其目标价位为14.00元,当前股价为10.32元,预期上涨幅度为35.66%。

  双良节能(600481)

  事件:公司与江苏润阳悦达签订硅片长单销售合同。根据合同协议,2022-2024年,公司向江苏润阳悦达光伏科技有限公司销售单晶硅片 13 亿片,其中 2022年销售 2 亿片,2023 年初定销售 5 亿片,2024 年初定销售 6 亿片。硅片价格采取月度议价,同时合同约定销售量但不限定硅片尺寸。

  大尺寸硅棒投产超预期,保障公司未来硅片出货。公司包头一期 20GW 硅片产能于 5月初开工建设,10月初实现量产,整体建设进度略超预期。预计至 2023年公司 20GW 硅片产能将完全达产,为公司未来硅片量提供有力支持。

  与一线电池企业签订硅片销售长单,硅片质量获下游认证,新业务发展顺利。江苏润阳为电池片环节一线企业,2021年上半年出货量在专业化电池企业中仅次于通威和爱旭。目前润阳下游客户已覆及隆基、天合、晶科、晶澳、阿特斯、韩华等海内外一线组件企业,电池片质量为行业一致认可。公司与润阳签订三年硅片销售长单合同,充分验证公司硅片产品的质量和稳定性,同时有利于公司产品导入下游其他一线电池企业。

  与新特能源和江苏中能签订多晶硅采购长单,充分保障硅片原料供给。2021年9 月,公司与新特能源和江苏中能签订至 2026年底硅料采购协议,硅料采购量分别为 8.22万吨和 5.275万吨,合计约 13.5万吨,在一定程度上保障供应链安全。后期新特包头 20万吨多晶硅项目投产后,包头产业集聚优势将进一步凸显。

  盈利预测与投资建议。2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长,2022 年后硅片业务将成为业绩新增长点。我们预计 2021-2023 年 EPS分别为 0.17元、0.40元、0.56元,未来三年归母净利润将保持 87.76%的复合增长率。考虑到公司节能节水业务的龙头地位以及未来硅片业务的高成长性,我们给予公司 2022年 35倍 PE,上调目标价至 14.0元,维持“买入”评级。

  风险提示:公司产能建设进度不及预期的风险;原材料成本上涨,公司盈利能力下降的风险;政策变化的风险。

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