来源 :发布易2022-01-06
2022年1月5日，国泰君安股份有限公司（以下简称“国泰君安”）研究所韩其成团队发布研究报告。报告称，钢结构“十四五”目标为，到2025年底，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上；《2030年前碳达峰行动方案的通知》指出，2025年新建公建/厂房屋顶光伏覆盖率达50%。其中杭萧钢构股份有限公司（以下简称“杭萧钢构”，证券代码：600477）横跨钢结构及光伏建筑一体化（以下简称“BIPV”）两个赛道格外引人注目。
早在2021年7月，杭萧钢构就以3500万元增资合特光电获得51%股权，成为其控股股东，正式布局BIPV。由于合特光电在BIPV领域已经实现了产品研发和生产，围绕光伏发电技术及应用产品展开科研攻关，合特光电陆续推出了光伏发电应用系列多款成熟产品，自然使得杭萧钢构在这个新领域获得先机。
任何一个行业从起步到走向成熟的路径都不相同，但其内在规律却一定符合商业逻辑。BIPV行业也不例外。顾名思义，BIPV行业作为一个新兴行业可以简单理解为建筑建材行业与光伏发电行业进行结合。杭萧钢构作为国内首家上市的钢结构公司，在建筑建材行业的经营经验与能力可谓是首屈一指。但作为光伏行业的新兵是否足够了解光伏行业，产品是否有竞争优势就成为市场最为关心的话题。
据深度的调研了解，合特光电储备了生产高效晶硅薄膜叠层太阳能电池工艺核心技术，以及基于高效叠层电池的应用产品技术，其光电转化率比业界产品有着更高效的优势。此外，自主知识产权的镀膜材料和生产工艺，使得合特的光伏幕墙类产品透光率大大提高，单位面积发电效率自然也得到相应较大提升。核心技术上的优势使得产品在性能、成本上具有较大竞争力。
研报指出，差异化的市场竞争策略，让合特的产品在市场上的优势得以集中体现。以合特光电主打的产品之一“光伏发电地砖”为例，其竞争优势主要有二：第一，光伏发电地砖除了发电功能，还会有景观亮化、智能互动、信息控制处理功能等，是整合集成比较强的产品，技术含量较高；第二，合特发电地砖具备较高的承重、耐压、防滑、耐用等性能，是可以完全替代普通砖块使用，这样一来可以更加充分利用大面积道路区域发电。发电地砖市场基本没有同类竞品。从以往的项目收益和目前的生产情况来看，地砖的利润率相对较高，同时可以实现批量交付。
合特光电作为杭萧钢构新业务版图，如何能够整合杭萧钢构现有资源，成为其迅速发展的最大助力，一直也是投资者最关心的核心。在完成增资入股后，合特光电随即利用杭萧钢构的工厂空间，投产第一条生产线，并与国电投、萧山供电等电力能源企业合作，最大程度保证一期产线的满产收益。
据杭萧钢构介绍，企业内部已成立了“建筑光伏一体化EPC工程研发项目组”，在拟建项目试点运用中，探索建筑、结构、幕墙、电、光伏等各专业的技术协同优化，及方案的落地跟踪。杭萧钢构也将以自身的品牌、资源、营销等优势，协助合特光电进一步开拓工业建筑、住宅商用建筑、大型公共建筑等各类光伏产品的应用场景，互相增益赋能。
国泰君安预测，杭萧钢构2021年至2023年每股收益分别为0.22元、0.27元、0.31元，目标价5.45元/股，维持“增持”评级。