2021年投入的海参苗在两年后产生了销售收入，2023年好当家（600467.SH）鲜海参捕捞量增加了70%，公司营收也因此同比增长了31.08%，然而销售单价的下降使得公司出现了增收不增利现象。
泰山财经记者了解到，在此背景下，好当家正在扩大海域投资以及增加海参苗育苗规模，“逆势而上”的好当家能否找到第二条增长曲线成为外界关注的话题。
增收不增利，海参价格下跌是主因
财报显示，2023年以及2024年第一季度，好当家分别实现营业收入15.64亿、2.25亿元，分别同比增长31.08%、-1.06%；同期，公司分别实现净利润4944.59万元、745.09万元，分别同比下降17.07%、1.06%。
通过公司年报可见，好当家营收增长的原因主要是2021年公司投入的海参苗较多，报告期内捕捞海参产品较上期增加所致。
报告期内，公司鲜海参累计捕捞量为7515.84吨，同比增长了69.72%。然而，受制于鲜海参平均销售价格的下降，公司盈利能力并没有相应提高，相反，公司净利润下降了17.07%。
据悉，2023年公司鲜海参年平均对外销售价格131.06元/公斤，同比下降0.3%。公司产品毛利率由2022年的21.42%下降至16.46%，下降了4.96%，2024年第一季度公司毛利率回升至19.54%，较2022年仍有下降。
具体看，公司主营业务主要有三大块。第一大板块为养殖板块，2023年，养殖板块销售收入为7.43亿，同比增加了160.29%，占营业收入的比重为47.52%，毛利率为26.69%，较去年同期减少了11.71个百分点。
第二大板块为食品加工板块，2023年该板块实现营业收入6.65亿，占营业收入的比重为42.52%，毛利率为6.91%，较去年同期下降了14.51个百分点。第三大板块为捕捞业，2023年该板块实现营业收入1.19亿，同比减少了53.71%。
在海参产品方面，2023年好当家实现营业收入2.55亿元，同比下降4.28%，毛利率为12.23%。值得注意的是，海参营业成本下降幅度超过了收入下降幅度，使得该板块毛利率增加了5.23个百分点。
海参行业竞争激烈，毛利率相差较大
艾媒咨询数据显示，2023年中国海参全产业链市场规模为1326亿元，这一市场规模将在2026年达到1636.6亿，伴随消费者饮食多元化以及消费升级，海参市场规模有望持续扩大。
中国海参产地主要分布在辽宁、山东、福建、浙江等沿海地区，其中辽宁、山东是海参主要产地，两地合计产量占据全国的80%以上。
海参的种类主要由北方的刺参以及南方的梅花参、茄参等，其中刺参营养价值最高，价值也比较昂贵，具有较高的市场占有率，主要盛产于大连、烟台、威海三大沿海城市。
与此同时，海参行业壁垒较低，也造成了行业内企业数量较多，竞争较为激烈，是典型的大行业小公司的市场格局。
目前，海参市场主要品牌有獐子岛、好当家、东方海洋、棒棰岛等，其中獐子岛是最大的海参企业之一，市占率一度超过了20%。2023年，獐子岛海参产品实现营业收入2.67亿，同比增长了13.09%，毛利率达49.34%，同比增长1.23%。
好当家在公司年报中透露，公司现已成为全国最大的海珍品养殖基地，公司现有围堰养殖海参面积5万亩，使公司在同行业中始终保持领先地位。记者以投资者的身份致电好当家证券部，对方表示，好当家在海参市场中应该位居前三的位置。
对于好当家海参产品毛利率为12.23%，而獐子岛海参产品毛利率为49.34%，两家公司产品毛利率差别较大的原因，上述证券部代表向记者表示，好当家披露的海参产品不包含养殖、捕捞的利润，这可能是造成差异的原因之一。
为了百亿目标，好当家继续扩产
面对行业的竞争格局，好当家“选择”了继续扩张。年报显示，2024年好当家计划继续投资建设30万平方米水体的现代化海参育苗车间，成为国内最大的“有机刺参”育苗基地，项目建成后，公司海参育苗车间面积将增至138万平方米。
与此同时，记者注意到公司正在扩大海域投资。年报显示，截至去年12月底，公司无形资产为7.72亿元，同比增加了518.45%，无形资产增加的原因为公司新增海域使用权导致。公司在建工程为0.81亿元，同比增加了1602.31%，主要是子公司新建育苗厂房投资增加且未转资所致。
公司的“大手笔”投资在现金流方面也有所体现。2023年、2024年一季度，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-6.70亿、-1.21亿。
值得注意的是，记者在公司发布的公告中，并没有发现有关新增海域投资以及新增海参育苗车间投资等的公告，也没有相应董事会或者股东大会的决议公告。对此，记者向好当家公司发去了采访函，截至发稿尚未收到回复。
泰山财经记者了解到，即便如此，公司育苗车间面积离公司董事长唐传勤的目标仍有差距。2019年9月，执掌好当家22年，已经66岁的唐传勤在接受媒体采访时曾表示，当年好当家新建了40万平方米的现代化海参育苗车间，未来年年还将再建40万平方米。
根据唐传勤的规划，到2022年好当家将建成160万平方米的现代化海参育苗车间。从目前情况看，唐传勤的目标并没有实现。
当年，唐传勤提出在96个城市开设1000家线下专卖店的口号，目标是将海参全产业链的产值达到每年100亿。