2023年，片仔癀（代码：600436）终于走上了百亿营收的平台。2024年1月30日收盘后，公司发布2023年年度业绩快报，其在2023年营收100.35亿元，同比增长15.42%；归母净利润实现27.84亿元，同比增长12.59%。
今年1月31日，公司还发布了2024一季度业绩预告。公司预计，2024年第一季度可实现归属于上市公司股东的净利润同比增长不低于25%。
面对如此乐观的业绩，片仔癀的股价却用连跌做出了回应。尽管此后有所回升，但依然消除不了一个难以忽视的事实：公司的股价，已经跌了两年多了。
2020年开始，片仔癀股价进入爆发期：2020及2021年两年累计上涨297.88%，最高超480元/股。但2022年开始又进入下跌过程：2022及2023年两年累计下跌44.64%。
截至今年2月27日收盘，公司股价为218.80元/股，较上市以来最高点已腰斩。
是产品有问题吗？
据公开资料介绍，片仔癀有清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛的功效，也可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。
2011年，“片仔癀制作技艺”被列入国家级非物质文化遗产、国家中药一级保护品种，保密配方等级为“国家绝密级”。
由于产品中麝香、牛黄等原料极为稀缺，叠加“国宝级”招牌的影响力及历史沉淀，片仔癀在竞争中构筑起了较高的壁垒。早在2006年，片仔癀就成为经国家商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。
既然产品得到公认，那真正的问题是什么？
市场对于片仔癀股价与业绩背离矛盾公认的看法是：前期涨得太高了。2021年7月股价高峰时，片仔癀估值超150倍，在整个中药板块（申万分类）排名靠前。
有人认为，只要公司足够好，也能撑得起泡沫。可新的问题是：关于片仔癀本体发展，同样存在争议。
涨价的甜头还能尝多久？
根据西南证券的统计，2004年至2020年，公司的核心产品片仔癀锭剂一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒。从出厂价来看，片仔癀锭剂共提价10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒。
多年间，公司的业绩也水涨船高。然而，其业绩增速在近两年又开始放缓。2022年，片仔癀的营收涨幅创下近八年新低，归母净利润增速仅有1.66%。
2023年5月，片仔癀再次宣布提价。片仔癀锭剂在国内市场的零售价格从每粒590元上调到760元，供应价格相应上调29%，创历史最高涨幅；同时，海外市场供应价格也做出了相应调整，上涨约35美元/粒。
这次涨价依然没有带动业绩显著飞升。全年营收15.42%和净利润12.59%的涨幅，与28.81%的产品价格涨幅相比稍显逊色。
其余业务尚需火候
近年来，片仔癀在努力推进产业多元化、产品多元化转型。但新布局的心脑血管用药、化妆品、日化等业务在当前的利润贡献较小，多元化成效并不明显。
2021年，片仔癀化妆品、日化板块营收8.4亿元，同比下滑7.05%；2022年，公司化妆品板块营收为6.34亿元，同比下滑24.61%；2023年前三季度，公司化妆品板块营收为4.31亿元，同比下滑6.53%。
当前分析机构多聚焦于片仔癀的另一产品——其对外收购的龙晖安宫牛黄丸。浙商证券研报显示，2023年前三季度，片仔癀的心血管用药（主要为安宫牛黄丸）营收达2.40亿元，同比增长79.34%。该机构认为，安宫牛黄丸有望借助片仔癀体验馆渠道快速放量。
核心高管多次变更
2021年来，片仔癀已更换三次董事长。且2023年以来，片仔癀至少有四名高管落马被调查。
公开资料显示，刘建顺自2014年12月起担任片仔癀董事长，在2021年4月申请提前退休，辞去公司董事长职务。刘建顺辞职后，由潘杰出任董事长。
然而仅相隔8个月，片仔癀便收到了董事长潘杰提交的书面辞职报告，2021年12月，林纬奇接任片仔癀董事长，结果林纬奇在任不足2年又辞职了。
其中，刘建顺、潘杰在辞职后均被调查：
2023年5月10日，漳州纪委监委通报，潘杰涉嫌严重违纪违法，接受漳州市纪委监委纪律审查和监察调查。
2023年8月22日，漳州片仔癀药业股份有限公司原党委书记、董事长刘建顺严重违纪违法被开除党籍。
此外，在刘建顺被查处的两个月前，福建片仔癀化妆品有限公司原副董事长杨浦权亦因严重违纪违法被开除党籍和公职。