来源 :qianqian20222022-04-14
今天我们来聊一聊“药中茅台”片仔癀：
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先来说一下片仔癀成为“药中茅台的”的独门暗器：绝密配方和原料稀缺
1.绝密配方：明嘉靖年间，奸臣严嵩当道，一位御医因对时局不满，辞官到漳州东郊璞山寺出家为僧，在当地治病救人，留下药方，代代相传。大名鼎鼎的片仔癀就此诞生。为保护中药配方，我国设了一个“国家保密配方”，保密程度分三级，最高等级是“国家绝密级配方”，保密期限永久。在全国，获得这个殊荣的，一个是家喻户晓的云南白药，另一个就是片仔癀。
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2.原料稀缺：片仔癀主要成分为牛黄、麝香、三七、蛇胆，其中麝香最为难得。野生麝的数量极其稀少，天然麝香产量极低。我国对天然麝香实行配额制，只有获得资格的企业和产品才能采用天然麝香。片仔癀是全国首批被批准使用天然麝香的药品，名贵程度可想而知。麝香的使用，统一由国家审批和分配。物以稀为贵，天然麝香价格达到480元/克以上，堪比黄金。
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片仔癀有绝密配方和珍稀原材料，具有稀缺性，所以能牢牢掌握定价权。片仔癀锭剂从2005年以来经历了16次涨价，价格从125元/粒上涨至590元/粒。
再来看一看片仔癀近五年的营收、归母净利润、ROE、净利率和毛利率都非常优秀。
片仔癀近五年营收
片仔癀近五年归母净利润
片仔癀近五年ROE
片仔癀近五年销售净利率
片仔癀近五年销售毛利率
2021年7月21日，片仔癀的股价冲高到491.88元，随后展开短暂调整，在2021年底股价再次冲高到480元附近后便掉头向下，一路杀跌，截至近期，在310元附近徘徊，回调深度接近4成。
片仔癀周K线走势图
这波深度回调的原因是什么？
1.2021年上半年，一粒3克的片仔癀，官方渠道零售价为590元，但一粒难求。网购平台和社交媒体上，一粒片仔癀的价格被炒到千元以上，甚至超越金价，股价也一路暴涨至最高价491.88元。但是片仔癀的本质属性是中药，并非神药，如此非理性炒作，必然导致其股价和估值过高，暴涨过后必有暴跌，炒作过后一波惨烈的估值杀在所难免。
2.原材料的稀缺性必然会导致片仔癀产能受到极大地限制。片仔癀原料由3%麝香、5%牛黄、85%三七加7%蛇胆制成，麝香和牛黄，都是珍稀资源。片仔癀所用麝香为天然麝香。天然麝香为雄性林麝麝香腺的分泌物，每只每年只能生产15g左右。牛黄是牛的胆结石，牛得胆结石病的概率只有千分之一至二，而且不是所有的胆结石都能达到优质牛黄标准。整个麝香和牛黄市场都处于供不应求状态，我国每年的麝香产量约为600kg，需求量约1000kg。牛黄每年产量不到1000kg，需求量约5000kg，供需平衡远未达到。
3.片仔癀的销售渠道是其弱项，2021年片仔癀公告业绩快报中提到，净利润之所以同比增长45.55%，主要原因是公司拓展营销渠道，新增线上片仔癀大药房天猫旗舰店和片仔癀大药房京东旗舰店等，由此可见在此之前片仔癀的渠道有多弱。片仔癀的发展瓶颈也在于此，产能受限，无法通过扩产能的方式获得更大的市场空间，只能通过提价来赚取利润，片仔癀单粒定价590元，几乎买不到，而市面上的“黄牛”加价到900元到1600元不等，但是提价是有天花板的，一旦超过其带给人的价值，提价赚取利润将不再可行。
深度回调后的片仔癀未来还有没有投资价值？