历经业绩预告的戏剧性翻盘，柳州化工股份有限公司（证券代码：600423）最终未能为投资者带来逆转“奇迹”。
4月24日晚，柳化股份正式发布2025年年度报告，交出营业收入1.37亿元、归母净利润亏损2571.25万元的核心成绩单。
因经审计的净利润为负值且扣除后营业收入低于3亿元，公司触发了财务类强制退市的红线。
根据公告，柳化股份股票将于2026年4月27日全天停牌，并自4月28日起正式被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST柳化”，日涨跌幅限制同步收窄至5%。
在这背后，是2.7万余户股东被迫迎来了又一个难熬的停牌日。
业绩“过山车”：从预盈628万到审亏2571万元
将时间拨回至今年1月21日，柳化股份彼时披露2025年度业绩预告，预计实现归母净利润为628万元。尽管同比下降近八成，但公司尚算处于盈利状态。
然而，这微弱的安全垫在年报审计的严苛审视下最终被烧穿。
4月10日深夜的一纸更正公告成为股价命运转折点。公司宣布将业绩由预盈修正为预亏，归母净利润下修至-3000万元。而最终披露的2025年年度报告显示，经立信会计师事务所审计，公司全年归母净利润定格为亏损2571.25万元，扣非净利亏损2596.19万元，扣除与主营业务无关的收入后，营业收入仅为1.35亿元。
双重冲击：行业需求低迷未退，审计规则审慎补刀
导致“柳化股份”沦为“*ST柳化”的直接幕后推手直指两方面。
首先是行业需求低迷导致的业绩萎缩。受核心产品单一限制，柳化股份业绩完全依赖于双氧水市场的冷暖变化。
2025年，国内双氧水市场需求持续低迷，叠加广西地区新增产能大量释放与低价竞争，量价齐跌严重侵蚀了公司利润。
其次是极为关键的“审计利润挤压”。与前期业绩预告存在显著偏差的核心原因在于，审计机构在年报审计中采取了更为审慎的减值评估原则。
随着审计工作推进，公司对鹿寨分公司长期经营性资产组进行了大额减值测试，最终计提固定资产减值准备高达3670.77万元，成为压垮利润表的“重量级稻草”，硬生将账面微利拖入亏损泥潭。
值得一提的是，早在今年3月，上交所已关注到其业绩预告存在的风险，并下发监管工作函予以关注。
生死决斗：退市风险高悬，全力打响保壳战
根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条规定，最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于3亿元的企业，将面临强制退市风险。
对于年营收尚不足1.4亿元的柳化股份而言，2026年的“保壳”任务极为艰巨。
根据规则，如果公司2026年度财务指标再次触及退市红线，将被终止上市。
面对严峻挑战，公司董事会已在公告中明确表态，称将采取整改措施，具体包括持续抓好安全生产以构建稳定的工艺管理模块、加强生产管控确保装置安稳长满优运行、以及积极寻求产品和市场突破等多方面工作，力争撤销退市风险警示。
值得注意的是，就在业绩全面衰减的2025年，公司依然抛出总投资2.9亿元建设20万吨/年全酸性流化床过氧化氢生产装置的扩产计划，建设工期24个月。
这一重大投资是成为扭转战局的关键变量，还是进一步拖垮现金流的冒险赌注，目前尚存极大不确定性。
对于即将在4月28日以“*ST柳化”身份重返二级市场的这家老牌化工企业而言，真正的上市生存大考才刚刚开始。