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小商品城(600415)内幕信息消息披露
 
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小商品城:业绩高增140%~149%,核心资产价值低估(国泰君安研报)

http://www.chaguwang.cn  2024-01-09  小商品城内幕信息

来源 :每经网2024-01-09

  2024年1月9日,国泰君安发布研报点评小商品城(600415)。

  本报告导读:

  2023年业绩预增公告披露,多项核心数据亮眼,看好2024-25年延续较快增长。

  投资要点:

  维持增持。考虑到CG平台及支付业务推进好于预期,我们上调预测公司2023-25年EPS为0.49/0.55/0.71元(原0.46/0.54/0.68元)增速144/11/29%,维持目标价11.76元,维持增持。

  公司发布2023年业绩预告:1)预计2023年归母净利26.5-27.5亿元,同增140-149%,扣非净利24-25亿元,同增36-42%;2)我们测算2023Q4归母净利3.34-4.34亿元同比扭亏为盈,按同口径计(还原上年同期减租免租影响)同增81-135%,扣非2.49-3.49亿元,同增23-72%;3)预计2023年CG平台GMV约650亿元,同增超80%,净利润超8000万元;4)2023年义支付累计为近2万个商户开通跨境人民币账户,跨境清算资金超85亿元人民币,我们预计义支付已实现盈利且Q4实现跨越式增长。

  2023年高增主要因行业景气度及公司经营共振:1)线下市场景气度持续回升,义乌市1-11月进出口总值5221.2亿元,首次突破5000亿元,同比增长18.1%,超越大盘增速;2)二区东1-2层完成招商,形成租金及选位费增量;3)CG平台与义支付形成新的盈利增长点;4)投资收益增长。

  看好2024年新增量,当前估值显著低估。1)增量一:二区东3层招商加快推进,我们预计收取选位费将好于预期;2)增量二:1-5区市场部分商铺推进选位费模式且望形成常态化收费机制,此前我们对一区东部分市场选位费进行测算,按起始价计(非最终成交价)单平选位费已突破4万元;3)增量三:CG平台GMV及义支付流水持续快速增长,物流履约/海外仓/数据要素望贡献新增量,入驻商铺数量及ARPU提升空间高,整体收入利润望放量;4)近期利好事项频现,我们认为公司受益一带一路+数据要素+AI,业绩释放将好于预期,长期价值凸显,当前估值显著低估。

  风险提示:汇率风险,国际物流风险,其他电商平台的冲击等

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