来源 :华创悦享现代生活2023-10-23
核心观点
?事项：
?23Q1-Q3，公司实现营收79.06亿元，同比+25.08%；归母净利润23.17亿元，yoy+43.01%；CG平台实现GMV 524.38亿元，yoy+122.34%；单Q3，公司实现营收27.45亿元，yoy+29.87%；归母净利润3.18亿元（其中投资收益0.51亿元，去年同期2.13亿元），yoy-19.95%。若剔除投资收益贡献，Q3主业贡献的归母净利润yoy+44.32%。
?评论：
?市场景气度高企，稳定经营，新业务快速推进。据义乌海关数据，义乌23年1-8月进出口总值3792亿元，yoy+23.6%；前三季度，Chinagoods平台实现GMV 524.38亿元，yoy+122.34%，已提前完成股权激励目标；Yiwu Pay自2月上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金约23亿元。
?主业贡献盈利高增，盈利水平提升。Q3公司实现主营业务毛利率20.55%，yoy-4.29pct；实现销售费用率1.04%，yoy-1.54pct，管理费用率4.20%，yoy-2.81pct，研发费用率0.21%，yoy-0.07pct；实现归母净利润3.18亿元，yoy-19.95%，业绩同比较大下滑主要系去年同期投资收益贡献2.13亿元，今年仅0.51亿元，若剔除则归母净利润yoy+44.32%。
?数据资产变现路径初探索，有望释放业绩增长潜力。9月29日，公司合作人民网旗下平台“人民数据管理有限公司”，签署《战略合作框架协议》。未来将依托商城内7.5万家实体商铺资源，产业链上下游210万家中小微企业数据，实现数据确权、数据存储、数据赋能、数据运营等多方位合作，数据要素变现空间打开，或可贡献中长期业绩。
?投资建议：我们看好公司在全球贸易圈中的重要角色站位，以及贸易数据资产变现潜力，略上调23-25年营业收入预测为118/137/166亿元（前值118/129/157亿元），同比+55%/+16%/+21%；23-25年归母净利润26.6/28.3/33.0亿元（前值23-24年26.6/23.3/27.7亿元）。采用分部估值法，给予线下业务23年20xPE，给予Chinagoods平台23年35xPE，目标市值548.8亿元，对应目标价10.0元/股，维持“强推”评级。
?风险提示：宏观经济波动，新业务展业不及预期。
