来源 :证券市场红周刊2021-08-26
8月26日晚间，中国男装品牌海澜之家（600398.SH）披露2021年中报，财报显示，2021年1-6月份，海澜之家实现营业收入101.35亿元，同比增长25.09%；归母净利润16.5亿元，同比增长74.19%；就单二季度已基本恢复至2019年同期水平，业绩复苏强劲。今日盘中股票涨幅一度高达6%。
据了解，海澜之家业绩上涨主要有三个方面的原因：首先，在国内疫情防控之下，集团针对疫情期间的各项营销活动以及销售渠道持续优化；其次，服装行业的集中度不断提升，国货品牌崛起，市占率进一步提升；第三，巩固规模优势，提升单店店效。
对此，有行业分析人士对笔者表示，在新冠疫情稳定，消费复苏，以及线上加速发力的背景下，作为服装行业的领导者，海澜之家下半年业绩会继续呈现上涨态势，全年业绩值得期待。
线下门店规模效益巩固
海澜之家的销售分为线下销售和线上销售，在线下门店方面，公司以门店店效和盈利提升为目标，聚焦改善门店运营质量，在保持门店整体数量稳定的前提下，调整和优化低效门店，积极拓展直营门店，录得营业收入79.94亿元，同比增长26.03%。线上门店方面，公司通过积极布局社交电商、内容平台以及直播平台等新零售渠道，录得营业收入12.95亿元，同比增长71.55%。
其中，线上为直营模式，线下销售为直营、加盟与联营相结合，主要以加盟模式实现快速扩张。截至 2021 年6月，公司共拥有7446家加盟店，其中5548家为海澜之家门店；892家直营门店，其中571家为海澜之家门店。
对此，上述分析人士对笔者表示，在服装品牌中，海澜之家门店扩张较快，在消费者心中认可度较高，所以其线下门店具有优势，是其业绩重要的支撑点。
此外，证券分析师罗艺鑫也认为，目前中国男装市场份额目前较为分散，未来集中度有望持续上升，海澜之家品牌将在行业整合过程中凸显自身的规模化优势，进一步巩固龙头地位。此外，预期随着海澜之家品牌从营销、产品、供应链等环节推进品牌的年轻化转型，单店店效有望进一步提升。
线上业务增长空间广阔
在线下继续发力的同时，海澜之家加大了在天猫、京东、抖音、快手等平台的直播布局，并积极拥抱新零售。
随着“达人带货+品牌自播”模式以及新零售体系逐渐成熟。2016-2020年，线上业务收入分别为8.54/10.54/11.51/13.25/20.50亿元，2021年上半年实现营收12.95亿元，同比增长71.55%，占比从 2020 年 11.75%提升至 2021 年上半年 13.20%。有效拓宽了销售渠道，提高盈利能力。截至8月26日，主品牌在天猫旗舰店的会员数达1039万人。
对此，中银证券分析师郝帅认为，海澜之家品牌在定位以及时尚设计方面均进行年轻化转型，从2020年起线上收入进入高速增长时代。新品牌方面，轻奢女装品牌OVV发展符合预期，童装品牌男生女生与英氏婴童在客群年龄段与定价方面形成差异化布局，增长潜力较大，预计未来有望形成新的收入增长点。
不过，从海澜之家的线上销售情况来看，依然有很大的增长空间，未来，随着公司线上销售模式和新零售体系的日趋完善，线上业务将会是业绩的重要增长点。
多品牌运营策略成效显著
海澜之家在保持主品牌在男装市场的占有率之外，也积极开拓新品牌，完整覆盖男装、女装、童装、职业装、生活家居等细分领域。
其中，拥有独立女性品牌“OVV”、大众童装品牌“男生女生”、高端婴童品牌“英氏”、全新生活方式类家居品牌“海澜优选”等。2017-2020 年，新品牌分别录得营业收入2.99/3.77/11.04/16.06亿元，收入CAGR高达 75%。2021年上半年实现营业收入8.61亿元，较去年同期增长35.92%。公司多品牌运作策略成效显著，海澜之家已从“男人的衣柜”发展成为“全家人的衣柜”，第二增长曲线显现。
对此，证券分析师罗艺鑫表示，公司积极培育OVV女装、男生女生童装、英氏童装及海澜优选家居等其他品牌，多品牌矩阵已基本完善。看好国内中高端女装、童装及品质家居消费需求的中长期增长，以及其他品牌借鉴海澜之家的成功经营模式扩大业务规模。