2025年2月20日，金地集团联合两家房企以8.1亿元竞得上海松江新城地块，这是其时隔近两年后重返上海土拍市场。
此前一个月，金地刚在杭州临平区以溢价31%拿下老城地块。
这一动作被市场解读为“债务警报解除”的信号，但结合其近三年的财务表现与行业环境来看，金地的“上岸”或许只是阶段性的喘息，真正的考验仍在继续。
金地此次拿地并非高调扩张，可能是“小而精”的试探。
杭州临平地块总价仅1.86亿元，容积率1.05，规划打造42栋联排别墅；上海松江地块则采用联合体形式竞得，总价8.1亿元，距离地铁站约5.8公里。
这种“低总价、高溢价、快周转”的策略，与其2021年前动辄百亿拿地的风格形成鲜明对比，折射出企业风险偏好的根本性转变。
值得关注的是，金地重启拿地的资金可能并非源于经营性现金流的大幅改善。
2024年上半年，其经营活动净现金流虽同比增长，但主要依赖存货去化与资产处置。而同期货币资金231.2亿元，仍无法覆盖387.6亿元的短期债务，资产负债率虽降至68.3%，但扣非净利润持续亏损，显示其造血能力尚未恢复。
金地近年来的财务表现堪称行业困境的缩影。
2024年预亏56亿-70亿元，下降幅度-888.18%至-730.55%，同比盈转亏；前三季度净利润-34.1亿元，同比暴跌5978%，毛利率跌至9.24%。这源于销售规模腰斩(2024年销售额685亿元，同比下降57.9%)与存货减值激增(2024年上半年计提29.25亿元)的双重打击。
2024年成功偿付200亿元公开债务，但代价惨重——通过暂停拿地、出售资产、压缩开工(2024年新开工面积同比下降78.2%)等方式“断臂求生”。
截至2024年6月，其有息负债仍达817亿元，融资成本4.38%高于同行，且2025-2026年仍有约44亿元债券待兑付。
值得肯定的是，金地通过“以时间换空间”的策略避免了公开违约：截至2024年底持有现金约800亿元，银行授信剩余1642亿元，为短期流动性提供了安全垫。
但这种“借新还旧”的模式能否持续，仍取决于销售回款与市场信心的恢复速度。
面对住宅开发主业的萎缩，金地试图通过多元化业务构建“第二曲线”。
2024年代建业务签约货值3204亿元，管理面积3831万平米，同比增长超30%，成为少数逆势增长的板块。
深圳、北京等核心城市写字楼出租率提升，产业园租金收入稳步增长，但全年商业租金收入仅10亿元，对整体营收贡献不足3%。
多元化虽带来新想象空间，但短期内难以对冲住宅业务的下滑——2024年上半年，房地产开发收入占比仍达71.5%，代建与物业收入合计不足20%。
更关键的是，代建业务的轻资产模式高度依赖合作方信用，在行业整体流动性紧张背景下，其可持续性面临挑战。
金地的阶段性复苏，本质是民营房企在政策托底与市场分化中艰难平衡的缩影。
其“上岸”可被多重定义：从债务违约风险看，短期警报解除；从盈利修复看，仍深陷泥潭；从发展动能看，代建与持有物业的探索初现曙光。
真正的考验在于，当行业从“规模竞赛”转向“质量生存”时，金地能否完成三重跨越：
高端改善市场的竞争日益激烈，临平、松江项目能否实现预期溢价？
销售回暖能否覆盖持续下降的毛利率？融资成本能否向滨江、龙湖看齐？
代建业务能否突破“项目制”局限，形成可复制的平台能力？
这些问题尚无定论，但金地的挣扎与尝试，已然成为观察中国房地产转型的鲜活样本。
当行业从“烈火烹油”步入“细水长流”，或许真正的“上岸”，不在于规模重回巅峰，而在于找到与新时代共生的生存之道。