来源 :金融界2025-07-14
在2025年的夏天，医药行业迎来一场震动全球的交易：默沙东以高达100亿美元的价格收购呼吸新贵Verona Pharma，将其明星产品——PDE3/4双靶点抑制剂恩司芬群(Ohtuvayre)收入囊中。
对于熟悉资本市场的人而言，这不仅是一次常规的“补管线”并购，而是对呼吸领域未来价值的重大下注。
但少有人注意到，就在默沙东高调入局之际，一家中国药企——健康元，早已悄然完成了更加宽广、更加立体的战略布局，甚至在多个关键创新方向上，超前于Verona一步。
当慢阻肺被重新定义，谁能率先破局？
COPD（慢性阻塞性肺病）被称为“沉默的杀手”，它不是那种会引起轰动的重病，但却在全球范围内稳居致死率前三。
它最棘手之处在于：
它“慢”，慢在疾病的持续恶化；
它“堵”，堵在治疗方式的有限。
多年来，二联、三联支气管扩张组合是标准治疗路径，糖皮质激素成为维持治疗的主力。
但现实却是：
近一半患者的症状依旧控制不佳；
疾病反复发作如影随形。
真正想解决慢阻肺的困境，必须从慢性局部炎症入手，而非一味扩张支气管。激素显然不是最优解。
这让PDE4靶点重新进入视野，但之前因副作用问题，始终未能“打开局”。直到Verona的吸入型PDE3/4药物出现，才让行业眼前一亮。
健康元：不是“后来者”，而是“多线并举”的深谋者
就在Verona被收购、资本市场沸腾之际，健康元已在内部沉稳推进三个创新方向，针对COPD分别给到了自己的三道解法及布局：
1.第一道解法：吸入型PDE4抑制剂
与Verona方向一致，推进局部吸入、提升安全性、增强抗炎。
项目目前处于Pre-IND阶段。
2.第二道解法：PREP靶点，全球首创，口服剂性
健康元自主发现PREP靶点对慢性气道炎症的调控潜力。
开发出全球唯一的口服PREP抑制剂，目前已进入II期临床。
3.第三道解法：新一代ICS，结构与递送全面优化
旨在解决传统激素“疗效不足、副作用大”的老问题。
聚焦结构优化与递送技术革新，构建新一代吸入用糖皮质激素药物。
三线并举，既有全球唯一（PREP）、也有机制前沿（PDE4吸入），更有传统领域的深度革新（新一代ICS），机制领先+全球首创+传统革新并行，三线齐发，构建出当前行业内布局最全、最具系统性的COPD创新矩阵。
为什么说健康元“走得更远”？
相比 Verona 聚焦于单一产品、单一机制，健康元在战略上显得更“全景式”。这种选择背后，是它早在数年前就洞察到呼吸赛道即将成为“第二个肿瘤”的趋势，并将资源与注意力集中投向了这个未来市场。
从最新公开管线可以看出，健康元在呼吸领域已有12款药物推进临床，覆盖TSLP、IL-4、PREP、PDE4、新型 ICS、β抑制剂等多个靶点，不仅关注慢阻肺，也覆盖哮喘、支气管扩张等适应症。
这种“广度+深度”的并进策略，极其契合当前国际药企对于呼吸资产的核心关注点，也为健康元在潜在的BD 窗口中，提供了强烈的“资产可选择性”。
04风口将至，中国药企准备好了吗？
默沙东的百亿美元收购释放明确信号：
呼吸创新药，尤其具备“PDE机制+吸入递送+抗炎能力”的产品，将成为下一波资本追逐的焦点。
从“跟跑”到“并跑”，再到机制上和战略上率先布局的健康元，已开始“领跑”。
这一次，当默沙东刚刚“买入未来”，健康元，已经走在未来的路上。