来源 :金融界2025-02-06
2月4日，西南证券披露了旗下西证国际证券的出售进展，遗憾地宣布这场长达两年的交易谈判以失败告终。由于买方无法促使独立贷款人按时向西证国际证券提供独立融资，此次交易的买卖协议在1月28日失效并终止生效。这一消息无疑给市场带来了一定的冲击，也引发了业界对西南证券及西证国际证券未来走向的关注。
据西南证券公告，在今年1月初，西证国际证券大股东西证国际投资曾与买方签订相关补充协议，明确约定买方应促使独立贷款人不迟于2025年1月28日提供独立融资。然而，买方却告知西证国际投资无法履行这一约定，导致买卖协议失效并立即终止生效。这一突如其来的变故，无疑给西证国际证券的出售计划泼了一盆冷水。
回顾这场漫长的交易谈判，西南证券“卖子”的计划其实早在2022年就已启动。当时，西证国际投资与潜在买方进行了多次谈判，但一直未能达成协议。直到2024年6月，西证国际投资终于与香港一名企业家黄文轩签订了协议。然而，这位并没有与证券公司业务相关经验的买家，却最终未能成功完成交易。
黄文轩是智海投资有限公司董事，同时也是达艺室内设计工程（中国）有限公司的董事、行政总裁。根据买卖协议，西证国际投资拟向黄文轩转让其持有的西证国际证券全部股份以及永续证券，交易价格高达8966.27万港元。然而，这一交易却因为买方无法按时提供独立融资而宣告失败。
据悉，西证国际投资曾在2024年年初向西证国际证券提供投资贷款，因此“买方还贷”被纳入了本次交易的条件中。根据协议，黄文轩需要促使独立贷款人黄后提供7000万港元的独立融资，用于偿还西证国际投资的贷款。然而，这一环节却出了问题，导致交易最终未能完成。
公开资料显示，黄后是中国专业投资者，在投资证券方面拥有丰富经验。她是港股上市公司耀高控股的控股股东及最终实益拥有人，也是另一上市公司中国健康科技集团控股有限公司的主要股东。然而，如今她却未能履行提供独立融资的承诺，西证国际证券的公告也未透露该人士最终没有提供独立融资的具体原因。
值得注意的是，在2024年12月底，上述“卖身”交易实际上已取得多项实质性进展。比如当月12日，香港证监会已根据证券及期货条例的相关规定，有条件批准黄文轩成为持牌法团主要股东的申请，包括西证（香港）期货有限公司、西证（香港）证券经纪有限公司、西证（香港）资产管理有限公司及西证（香港）融资有限公司等。此外，2024年12月27日，西证国际证券也已收到了重庆市国资委就买卖协议及其项下拟进行交易的正式同意书。然而，这些进展却未能最终促成交易的完成。
交易失败对西证国际证券及西南证券的影响有多大？这是市场关注的焦点之一。对此，西南证券表示，根据西证国际投资和买方签订的买卖协议及相关补充协议，西证国际投资将没收买方已支付的第一期及第二期对价，合计2700万港元。这一举措预计将相应增加西南证券的当期收益。此外，西南证券还表示，本次交易终止不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响。
然而，尽管西南证券试图淡化交易失败的影响，但西证国际证券的未来走向却仍然充满了不确定性。作为西南证券在香港的业务平台，西证国际证券近年来的经营表现一直不佳。数据显示，该公司自2018年起连续亏损多年，净利润一直为负值。2024年上半年，西证国际证券的净利润仍然为-0.16亿港元。此外，由于未能维持上市规则规定的足够营运水平及拥有相当价值的资产以保证股票继续上市，联交所已暂停西证国际证券股份买卖至今。
在这样的背景下，西证国际证券的未来无疑充满了挑战。而西南证券作为控股股东，也将面临如何处置这一亏损资产的问题。在相关公告中，西证国际证券并未透露是否继续寻找买方，只是表示将结合实际情况推动公司平稳运营。
中资券商“出海”并非易事，这早已是业界共识。一方面，中资券商需要面对不同的监管环境和市场规则；另一方面，它们还需要考验总部与境外子公司的资源调配能力及协同性；同时，本土化也是一大挑战。对此，某中资券商高管在接受记者采访时进行了深入阐述。他表示，中资券商首先要面对的是监管环境的差异，香港证监会与内地证监会在证券市场方面的监管体系、监管理念、监管文化差异较大；其次，本地员工文化与内地的差异也是一大挑战，比如加班文化；最后，国有背景券商的监管文化与当地法律法规如何结合，也需要寻求一个平衡点。
然而，尽管中资券商“出海”面临诸多挑战，但新的发展机遇也在不断出现。2024年，中资券商的外部环境就迎来了一定程度的改善。一方面，二级市场赚钱效应显现，港股在连续四年下跌后，年度收益首次转正，恒生指数重回20000点；另一方面，随着内地IPO市场降温，部分拟上市企业“转道”香港上市。数据显示，2024年港股IPO融资规模达876亿港元，较2023年大幅上升89.17%。
在这样的背景下，中资券商的经营也有所好转。以国泰君安国际为例，该公司预计2024年净利润为3.3亿3.6亿港元，较2023年同比上升60%75%。这一业绩预告无疑给中资券商带来了一定的信心。
对于西南证券来说，虽然西证国际证券的出售交易未能成功，但公司仍然需要积极面对挑战，寻找新的发展机遇。未来，西南证券将如何处置西证国际证券这一亏损资产？又将如何推动公司在香港市场的平稳运营？这些问题都将考验着西南证券的智慧和决心。