江西铜业日前发布了2022年年报。据其年报显示，2022年，面对严峻复杂形势，经营风险上升、主产品价格下跌、强降雨侵袭等诸多挑战，该公司实现了保质增量、保值增利。2022年，公司实现营业收入4799.38亿元，同比增长8.40%（上年同期：4427.68亿元）；归属上市公司股东净利润59.94亿元，同比增长6.36%（上年同期：56.36亿元）。截至2022年12月31日，公司总资产为1673.31亿元，较年初增长3.91%（年初：1610.35亿元），其中归属上市公司股东净资产为735.19亿元，较年初增长5.33%（年初：697.99亿元）。
2022年阴极铜产量183.94万吨同比增长3.21%
金属产量方面：2022年，江西铜业生产阴极铜183.94万吨，同比增长3.21%；生产黄金88.8吨，同比增长23.92%。生产白银1232.72吨，同比增长9.7%。钼精矿折合量（45%)8108吨，同比增长2.56%。
金属储量方面：江西铜业年报显示，该公司为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿。截至2022年12月31日，公司100%所有权的保有资源量约为铜金属899.3万吨，金275.9吨，银8626吨，钼21.0万吨。公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源量约为铜443.5万吨、黄金52吨。公司控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。
项目建设方面
1.重点项目高效建成投产：江西上饶工业园区22万吨/年铜杆及3万吨/年铸造新材料项目实现提前竣工投产；银山矿业井下8000吨/日深部挖潜扩产技术改造项目、恒邦股份高纯材料研发及产业化（一期）项目统筹推进实现如期达产；江铜清远10万吨/年阴极铜改扩建项目、烟台国兴18万吨/年阴极铜节能减排项目，顺利建成投产，推动公司产业布局进一步优化。
2.在建项目加速推进：武山铜矿三期1万吨/日扩建工程超额完成全年进度计划，锚定提前半年竣工投产目标；银山矿业5000吨/日露转坑项目高质高效加紧建设；哈萨克巴库塔钨矿项目克服诸多困难挑战，工程建设总体有序推进。
3.长远项目前瞻布局：江西上饶工业园区10万吨/年锂电铜箔项目、铜箔四期2万吨/年高档电解铜箔改扩建项目抢抓风口期，倒排工程、挂图作战、奋力冲刺。10万吨/年新能源电磁线料项目、环保设备制造及5万吨/年资源综合回收利用项目启动建设。
展望：2023年拟产阴极铜207万吨黄金98.5吨
江西铜业年报显示，该公司在分析当前国际国内宏观经济形势、企业生产经营和发展环境的基础上，综合2022年生产经营实际完成情况、重点项目发展建设情况、并购重组进展等各方面因素，经充分调研、反复论证，遵循高质量发展原则，确定公司2023年的生产经营计划为：铜精矿含铜20.05万吨、生产阴极铜207万吨、黄金98.5吨、白银1289吨、硫酸564万吨、铜加工材201万吨。资本性开支（固定资产投资）为人民币129.72亿元。（该经营目标不代表公司对2023年度生产的预测，能否实现取决于宏观经济环境、市场需求状况等多种因素，存在很大的不确定性，本集团将根据市场变动情况，适时调整本集团计划）。
在对2023年的行业格局和趋势进行讨论与分析时，江西铜业从宏观、供应和消费三个方面进行了分析。
一、宏观方面
2023年，中国经济将在促投资、促消费、稳楼市等一系列稳增长措施下得到快速修复。尽管目前美国通胀依然在高位，美联储仍有加息的需求，但加息空间所剩不多，当前通胀已经处于下行通道，待通胀下行后，美国货币政策将逐步退出紧缩，预计市场信心也将快速恢复。由于美联储加息主要集中在上半年，下半年的宏观环境将好于上半年。
二、供应方面
2023年废铜供应预计较为稳定，但铜精矿供应扰动因素较大。一方面，2023年中国主要冶炼厂与国际矿山签订的长单加工费TC为88美元/吨，较去年上涨35%。另一方面，受罢工和自然灾害影响，2023年秘鲁、印尼多个大型铜矿生产和运输受到影响，全球铜精矿供应由偏宽松快速收紧，现货加工费从年初的90美元/吨上方一路下行，目前已经跌至77.9美元/吨。近年来，全球铜矿投资不足，导致生产环境较弱，产铜国的罢工和自然灾害加剧了供应的趋紧，并可能对未签订长单的冶炼厂生产造成一定影响。
江西铜业在年报中多次提及了铜精矿供应和现货加工费的问题，让我们一起来回忆一下铜现货加工费的走势。
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据SMM报价显示，3月24日，SMM进口铜精矿指数（周）报77.81美元/吨，较上期（3月17日）指数增加2.23美元/吨，这也是进口铜精矿指数告别此前的多周连续下跌，出来的首次回升。据悉，目前贸易商对二季度装运的远洋干净矿报盘在70美元高位，冶炼厂的询盘价在80美元低位至80美元中位。20Las Bambas精矿运输在2023年3月11日(秘鲁时间)后重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，在恢复精矿运输后Las Bambas将逐步减少矿山铜精矿矿堆的库存。据SMM调研，现在Las Bambas的铜精矿发运至Matarani港口每日卡车的运力可达万余实物吨，虽然陆运物流通畅运力效率较高，但仍然面临港口拥堵船只稀缺的困境，目前铜精矿得堆在码头等待装运。2023年3月10日巴拿马海事局解除First Quantum Minerals在Punta Rincon港口暂停运营的禁令，First Quantum Minerals可以从该港口装运Cobre Panama铜精矿。
据SMM分析， 3月下旬和4月中国大冶有色、新疆五鑫、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂将进入检修期，考虑到南美港口运力持续恢复、海外矿山生产情况持续好转以及智利QB2即将官宣
投产，SMM预计铜精矿现货TC有望迎来持续回升。
三、消费方面
传统领域铜消费总体微增，新能源领域消费大幅增长，消费动能依然强劲，预计铜市将在今年旺季开始去库，全年保持紧平衡。展望未来，作为中国的“双碳行动”的主要载体，铜的消费将在光伏、风电、新能源电动汽车等领域将继续保持高速增长。根据金瑞期货研究数据显示，到2025和2030年，中国光伏、风电和新能源电动汽车三大领域铜消费将从2022年的109万吨分别增至209和398万吨。由于目前全国多地均在加码新能源领域大型投资项目建设，铜在新能源领域的实际消费可能保持更快速度增长。
综合来看，江西铜业认为，今年宏观环境总体较好，且下半年好于上半年，而基本面的供应稳中趋紧，消费稳步增加。预计上半年铜价震荡为主，而下半年在宏观环境改善后有望开启牛市。